煤炭业务平稳发展，资产注入未来可期

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公司2022年度及2023年第一季度业绩概览

2022年业绩回顾

• 营收与利润：公司全年实现营业收入161亿元，同比下降12.0%；归母净利润30.4亿元，同比下降34.7%。
• 煤炭业务：煤炭业务收入为156.80亿元，同比下降11.43%，毛利为80.3亿元，同比下降18.9%，毛利率51.2%。
• 产销量：原煤产量为3280万吨，同比减少6.2%；商品煤销量为2731万吨，同比减少10.1%。
• 价格与成本：吨煤售价为599元/吨，同比增长4.4%；吨煤成本为276元/吨，同比下降1.6%；吨煤毛利为323元/吨，同比增长10.1%。

2023年第一季度表现

• 营收与利润：第一季度实现营业收入37.1亿元，同比下降9.9%，环比增长12.8%；实现归母净利润7.1亿元，同比下降21.0%。
• 煤炭业务：煤炭业务收入为36.5亿元，同比下降8.9%。
• 产销量：原煤产量853万吨，同比下降1.2%，环比下降2.8%；商品煤销量700万吨，同比持平，环比增长7.1%。
• 价格与成本：吨煤售价为522元/吨，同比下降9.0%。

资产优化与未来发展

• 忻州窑矿关停：公司决定关闭产能为60万吨/年的忻州窑矿，此举有望减轻公司负担并提升运营效率。
• 资产注入预期：晋能控股集团与煤业集团承诺将非上市煤炭资产逐步注入上市公司，这预示着公司未来可能的成长空间。
• 财务预测：预计2023年至2025年的归母净利分别为40亿元、44亿元、47亿元，对应PE为4.6、4.3、4.0，维持“买入”评级。

风险考量

• 煤价波动：市场煤价大幅下跌可能对公司业绩构成压力。
• 资产注入不确定性：资产注入的实际进展可能存在不确定性。