Q1业绩增速显著提升，高功率+切割头勾勒第二增长曲线

公司发布2023年一季报，2023Q1实现收入2.72亿元，同比提升42.39%，归母净利润1.32亿元，同比提升28.52%，扣非归母净利润1.22亿元，同比提升18.86%。 Q1业绩增速显著提升，高功率+切割头勾勒第二增长曲线。2023年一季度公司收入端实现同比增速42%，利润端实现同比增速29%，重回增长通道，我们判断主要系①制造业景气度复苏，中低功率需求回暖； ②高功率厚板切割需求持续增长；③智能切割头与高功率系统协同优势进一步放大，市占率进一步推升。 毛利率维持较高水平，费用率有所上升。 2023年一季度公司毛利率为78.54%，较2022年同期持平，毛利率表现出色，体现公司较强的产业链议价能力。2023年一季度公司净利率为51.22%，同比-3.98pct，净利率有所下滑，我们判断主要系公司加大研发人员数量以及受股权支付费用摊销影响。2023年一季度公司期间费用率为22.18%，同比+7.65pct，其中管理费用率6.12%，同比+0.65 pct；销售费用率5.04%，同比+1.29pct，研发费用率14.91%，同比+3.64pct，财务费用率-3.89%，同比+2.04pct。 “产学研用”深度合作，夯实核心竞争力。 根据官微，4月18日，公司与上海交大、华工激光和锐科激光分别签署战略合作协议，①与交大签署的协议中，双方将立足柏楚开放式创新的战略规划，借助并发挥上海交大的资源优势，围绕高端激光制造领域的基础学科研究展开深度合作；②与华工和锐科签署的协议中，三方将开展全方位、多维度的深入合作，在工业自动化领域内建立互利共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。此次柏楚联合交大，并与华工、锐科战略合作，一方面，加大高端激光制造的研发和投入，促进国内高端激光制造产业和工业自动化发展；另一方面，通过核心人才培养、基础研究投入以及产业链深度合作，持续夯实公司创新发展的核心竞争优势。 投资建议： 预计公司2023年-2025年的收入分别为12.13/17.84/23.03亿元，增速分别为34.97%、47.07%、29.11%，净利润分别为7.01/9.90/12.69亿元 ，增速分别为46.21%、41.22%、28.19%，对应PE分别为41X/29X/22X，给予2023年PE 50X，6个月目标价240.12元，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：行业复苏低于预期，行业竞争加剧，新产品放量不及预期，费用投入超预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表