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公司2023年一季度业绩概览
主营业务表现
- 煤炭业务：一季度，公司煤炭板块实现收入668.1亿元，同比下降1.5%，环比下降19.4%。毛利为227.5亿元，同比下降5.5%，环比下降16.3%。煤炭板块的毛利率为34.0%，相比去年下降1.4个百分点，但环比上升1.2个百分点。
- 电力业务：电力板块收入228.7亿元，同比增长11.9%，环比增长3.1%。毛利36.9亿元，同比增长12.7%，环比增长54.8%。毛利率为16.1%，同比上升0.1个百分点，环比上升5.4个百分点。
- 运输与煤化工：运输板块一季度毛利48.0亿元，同比下降22.7%，环比上升6.8%。煤化工板块毛利1.1亿元，同比下降65.1%，环比下降43.9%。
生产与销售情况
- 煤炭生产：商品煤产量0.8亿吨，销量1.1亿吨，同比变化分别为-0.9%和+1.8%，环比变化分别为+2.7%和-0.9%。
- 煤炭售价：吨煤售价621元/吨，同比下降0.5%，环比下降9.6%。长协价497元/吨，同比下降3.7%，环比下降2.9%。现货价739元/吨，同比下降4.4%，环比上升3.2%。坑口直销价355元/吨，同比上涨11.3%，环比下降0.3%。
- 电力生产：发电量/售电量517.1/487.5亿千瓦时，同比分别增长10.6%和10.8%，环比分别增长5.7%和5.9%。平均利用小时数1283小时，同比增加4.0%。
- 电力售价：综合售电价420元/兆瓦时，同比增长2.2%，环比下降0.2%。
成本控制
- 煤炭成本：自产煤吨成本169.4元/吨，同比上升12.9%，环比下降10.0%。
- 电力成本：度电成本376.2元/兆瓦时，同比上升1.2%，环比下降6.7%。
资产与战略发展
- 公司计划收购国家能源集团的部分资产，涉及约1600万吨/年的煤矿产能及超过13亿吨的剩余可采储量，此举将增强公司的资源储备和煤炭产能。
投资建议
- 预计公司2023年至2025年的归母净利分别为721亿元、751亿元、786亿元，对应的EPS分别为3.63元、3.78元、3.96元。当前PE分别为8.0、7.7、7.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 资产注入进度可能低于预期。
- 煤价面临大幅下跌的风险。
