新材料周报：新材料板块小幅震荡，合成生物学应用有望持续成长

新材料近一年市场表现 投资要点 本周化工与新材料板块小幅震荡，子板块普遍上涨。基础化工涨跌幅为 -0.2%，跑输沪深300指数1.93%，在申万一级行业中排名第24位。新材料指数涨跌幅为1.15%，跑输沪深300指数0.57%。观察各子板块，除半导体材料下跌，其余板块均上涨，锂电化学品上涨3.42%、膜材料上涨2.6%、OLED材料上涨1.6%、可降解塑料上涨1.13%、碳纤维上涨0.19%、有机硅上涨0.15%、 半导体材料下跌1.64%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年3月27日 新材料板块小幅震荡，合成生物学应用有望持续成长 新材料周报（230320-230324）领先大市-B(维持) 化学原料 资料来源：最闻 相关报告： 【山证新材料】新材料板块调整，两会建议加大“限塑”政策力度-新材料周报2023.3.20 【山证新材料】新材料板块调整，两会建议加大“限塑”政策力度-新材料周报2023.3.13 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为22.75倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为14.67倍（2%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为41.01倍（0%）；锂电池市盈率为33.26倍（0%）；锂电化学品市盈率为17.37倍（0%）；半导体材料市盈率为97.99倍 （15%）；可降解塑料市盈率为18.31倍（66%）；OLED材料市盈率为105.14 倍（47%）；膜材料市盈率为50.29倍（53%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.13%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 超六成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为62.16%，表现占优的个股有清溢光电(9.63%)、壹石通(8.09%)、新纶新材(7.32%)等，表现较弱的个股包括建龙微纳(-7.42%)、美瑞新材(-7%)、嘉必优(-6.72%)等。机构净流入的个股占比为28.83%，净流入较多的个股有新宙邦(1.35亿)、恩捷股份(1.26亿)、泰和新材(0.76亿)等。77只个股中外资净流入占比为64.94%，净流入较多的个股有万华化学(2.5亿)、德方纳米(0.85亿)、光启技术(0.46亿)等。行业动态 行业要闻： 发改委、环境部：扎实推进塑料污染全链条治理，科学稳妥推进源头减量替代日本帝人：使用超细碳纤维/芳纶纤维开发出最薄气体扩散层 亿纬锂能：百亿储能与动力电池项目开工，公司产能释放和新建进入快车道中石化：投资埃力生科技，入局气凝胶行业 液态储氢加氢示范系统及其关键设备研制技术取得重大突破 拜登政府公告：目标在20年内用生物基塑料取代现有90%的塑料重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 以生物制造实现传统化工品替代，合成生物学应用有望持续成长。合成生物学是指基于工程化学、分子生物学和计算机科学基础，通过设计、构建和优 化生物系统来实现特定的功能的学科。凭借成本和低碳优势，基于合成生物学的生物制造具有广阔的物质分子创新潜力，将是中国突破传统石化原料限制，实现碳中和的重大机遇。合成生物学技术仍处于成长期，未来在医疗、农业、化学品、能源、食品饮料等领域的发展空间巨大。Markets&Markets预测至2027年全球合成生物学市场规模将达到357亿美元，2022-2027年CAGR为25.65%。 政策支持叠加产业化积累，我国合成生物学产业有望追赶欧美。政策端看：2022年，发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，明确指出包括合成生物学在内的生物经济是未来中国经济转型的新动力；科技部投入1.86亿支持国家重点研发计划“合成生物学”重点专项。产业化端看：一方面我国生物发酵品产量年产超3000万吨，氨基酸、有机酸和维生素等大宗生物发酵制品的产量全球领先，占据全球超70%产能；另一方面我国化工行业储备了扎实的分离纯化技术，因此虽然我国起步较晚，但有望凭借制造业基础、人力成本优势以及科研进步实现对欧美国家的追赶。 我们建议关注已经在产业化应用形成一定竞争力的合成生物学公司： 凯赛生物：覆盖从基因工程到聚酰胺全产业链生物制造技术，DC11-DC18产品占据全球80%以上份额，以PA56为代表的生物基聚酰胺产品应用空间巨大。华恒生物：全球首家以发酵法产业化生产L-丙氨酸且市占率全球第一，未来L-缬氨酸市场需求广阔，有望持续放量。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告15 4.重点标的跟踪16 5.宏观与中观数据跟踪19 6.产业链数据22 7.风险提示25 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况19 图10：我国近两年PMI各分项指标19 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比20 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）20 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势21 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）22 图15：金属硅参考价格（元/吨）22 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）23 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）23 图18：国产硅料市场价（元/千克）23 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）23 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）23 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）23 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）24 图23：碳纤维价格(国产，T300，24/25K):（元/kg）24 图24：碳纤维价格(国产，T700，12K):（元/kg）24 图25：碳纤维周度库存（吨）24 图26：我国聚乳酸进口与出口均价24 图27：我国聚乳酸进口与出口数量24 表1：过去一周重要公司公告15 表2：重点覆盖公司核心逻辑16 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年3月24日数据）17 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料小幅震荡，子板块普遍上涨。本周（20230320-20230324）沪深300涨跌幅为1.72%，上证指数涨跌幅为0.46%，创业板指涨跌幅为3.34%。涨幅前三行业分别是传媒（10.97%）、电子（6.99%）、计算机（6.71%）。基础化工涨跌幅为-0.2%，跑输沪深300指数1.93%，跑输上证指数0.67%，跑输创业板指数3.55%，在申万一级行业中排名第24位。新材料指数涨跌幅为1.15%，跑输沪深300指数0.57%，跑输创业板指2.19%，跑赢上证指数0.69%。观察各子板块，除半导体材料板块下跌，其余均上涨，锂电化学品上涨3.42%、膜材料上涨2.6%、OLED材料上涨1.6%、可降解塑料上涨1.13%、碳纤维上涨0.19%、有机硅上涨0.15%、半导体材料下跌1.64%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为22.75倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为14.67倍（2%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为41.01倍（0%）；锂 电池市盈率为33.26倍（0%）；锂电化学品市盈率为17.37倍（0%）；半导体材料市盈率为97.99倍（15%）；可降解塑料市盈率为18.31倍（66%）；OLED材料市盈率为105.14倍（47%）；膜材料市盈率为50.29倍（53%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.13%，处于 近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为31.0%，碳纤维拥挤度分位数为1.0%，锂电池拥挤度分位数为9.0%，锂电化学品拥挤度分位数为7.0%，半导体材料拥挤度分位数为92.0%，可降解塑料拥挤度分位数为0.0%，OLED材料拥挤度分位数为55.0%，膜材料拥挤度分位数为3.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为62.16%，表现占优的个股有清溢光电(9.63%)、壹石通(8.09%)、新纶新材(7.32%)、新宙邦(6.77%)、海正生材(6.58%)等，表现较弱的个股包括建龙微纳(-7.42%)、美瑞新材(-7%)、嘉必优(-6.72%)、泰和新材(-6.57%)、江丰电子(-6.04%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为28.83%，净流入较多的个股有新宙邦(1.35亿)、恩捷股份(1.26亿)、泰和新材(0.76亿)、亿帆医药(0.65亿)、星源材质(0.64亿)等，净流出较多的个股包括江丰电子(-4.43亿)、雅克科技(-3.08亿)、万华化学(-2.26亿)、恒力石化(-2.16亿)、康强电子(-1.92亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，77只个股中外资净流入占比为64.94%，净流入较多的个股有万华化学(2.5亿)、德方纳米(0.85亿)、光启技术(0.46亿)、蓝晓科技(0.43亿)、新宙邦(0.39亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-2.19亿)、恒力石化(-0.78亿)、雅克科技(-0.64亿)、当升科技(-0.51亿)、星源材质(-0.38亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为亿帆医药(99.8分位)、嘉必优(99.6分位)、力合科创(99.59分位)、瑞华泰(99.35分位)、聚石化学(98.57分位)、泛亚微透(97.95分位)、泰和新材(97.13分位)、海优新材(96.92分位)、芳源股份(96.45分位)、明冠新材(93.62分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产