国产GPU龙头，特种算力未来可期

公司发布2022年报。2022年公司营收11.54亿，yoy 5.56%；归母净利润2.89亿，yoy-1.29%。2022公司综合毛利率65.01%，同比提升4.15pct。 2022年公司图形显控和小型雷达产品带动整体收入增长，其中小型雷达产品2022年收入2.30亿，yoy 101.30%。 公司发布2023一季报。2023Q1公司实现营收0.65亿，yoy-81.98%；归母净利润-0.71亿，yoy-191.44%。2023年一季度公司收入和利润出现下滑，我们认为由于公司产品对应领域为军用和民用，其中一季度通常军品收入确认较少，民用市场则在一定程度上取决于信创采购节奏，后续随着军品订单收入的确认，公司业绩或将呈现逐步提升态势。 成立产业基金。4月25日晚公司发布公告，拟出资不超过2.00亿与湖南钧矽高创、维极投资等投资者发起成立产业投资基金。该基金预计规模为10.00亿，未来拟结合公司在半导体及专用市场应用领域的丰富资源，持续聚焦泛半导体产业链开展深度投资布局，重点挖掘面向工控、车规和专用市场应用的高端芯片、器件及传感器的投资机遇；加大在先进材料等产业链上游的拓展深度；面向工业、汽车智能化以及专用市场的产业链下游应用需求，持续挖掘优质项目并加大布局力度。 特种算力需求值得期待。全军武器装备采购信息网发布《基于大模型的营级智能网联系统方案设计供应商征集公告》。研究需求为：针对新型合成营战术分队智能网络系统能力快速迭代发展需求，统筹运用军事大模型、大数据、高宽带网络及大算力支撑等先进技术，对合成营指挥软件、通信网络、算力平台、模型数据等要素进行统筹规划。我们认为由于军品行业的特殊属性，目前有能力进行相关算力硬件供应的较少，景嘉微有望从中深度受益。 JM9第二款芯片成功研发。公司是国内首家成功研制国产GPU芯片并实现大规模工程应用的企业，成功研发以JM5系列、JM7系列、JM9系列为代表的具有自主知识产权的图形处理芯片。2022年5月，公司JM9系列第二款图形处理芯片成功研发，采用PCIE 4.0接口，显存带宽达到25.6GB/s，显存容量为8G，能够支持X86、ARM、Linux等操作系统且功耗低于15W。 盈利预测及投资建议：我们预计公司2023E/2024E/2025E年实现营收17.25/23.81/32.14亿元；实现归母净利润4.00/5.68/7.62亿元，目前股价对应PE为101.8/71.6/53.4x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）