2023Q1基金销售渠道数据点评：独立三方平台市占率提升，居民财富迁移趋势开启

事件：4月28日，基金业协会披露2023Q1公募基金销售机构前100规模数据。 独立三方渠道市占率提升，一季度呈净申购 （1）前100家代销机构合计市占率有所提升。2023Q1末，前100家代销机构保有占全市场偏股/非货保有比重分别为76.6%/52.4%，环比+1.0/+1.0pct。（2）独立三方渠道非货/偏股保有市占率均有所提升，券商、银行系市占率均有所下降。 2023Q1银行系/券商系/三方系代销机构偏股保有市场份额（占代销渠道）分别为50.7%/22.1%/26.0%，环比-0.3/-0.1/+0.3pct；非货保有市场份额（占代销渠道）分别为47.2%/17.7%/34.1%，环比-1.4/-0.3/+1.6pct。独立三方平台偏股保有市占率连续两个季度回升，扣除ETF影响，市占率增幅或更加明显。（3）三方系偏股基金呈净申购，银行、券商系呈净赎回。2023Q1全市场偏股保有季度环比+1.2%，一季度偏股基金指数上涨2.2%，全市场呈少量净赎回。代销渠道偏股基金呈小幅净申购，代销前100家机构偏股保有规模环比+2.5%，其中银行系/券商系/三方系代销渠道偏股保有规模环比+1.9%/+2.0%/+3.8%，三方系呈净申购，银行和券商渠道有少量净赎回。2023Q1股票型ETF保有1.13万亿，环比+5%，占全市场偏股保有15.0%，环比+0.6pct，一季度股票型ETF占全市场偏股基金保有比例提升，由于ETF仅可通过券商渠道且一季度为净申购，预计券商系偏股保有市占率下降主要受场外基金净赎回拖累。 天天基金偏股代销市占率提升，长尾客户存款向基金迁移趋势初见端倪 （1）头部排序稳定，天天基金非货/偏股市占率均有所提升。股+混口径下，2023Q1招商银行/蚂蚁基金/天天基金/工商银行偏股保有分别为6339/5858/4854/4378亿元，分别环比+2%/+3%/+4%/-0.1%，偏股市场份额（占代销渠道）为10.9%/10.1%/8.4%/7.6%，环比-0.04/+0.004/+0.14/-0.20pct。非货口径下 ，2023Q1蚂蚁基金/招商银行/天天基金/工商银行非货保有12456/7946/6084/5038亿元，环比+8%/+5%/+4%/-1%，非货基市场份额（占代销渠道）分别为15.1%/9.6%/7.4%/6.1%，分别环比+0.7/+0.2/+0.1/-0.2pct。（2）机构业务为主的渠道端保有未见大幅波动。2023Q1北京汇成/上海基煜非货保有1363/1325亿，环比+5%/-6%，代销市占率为1.65/1.61%，环比+0.03/-0.15pct。（3）长尾客户存款向基金迁移趋势初见端倪。蚂蚁基金/腾安基金/京东肯特瑞非货代销保有市占率15.11%/2.47%/0.99%，环比+0.69/+0.21/+0.25pct，非货市占率提升明显，上述机构客户以长尾客户为主，关注居民财富由存款向资管理财迁移趋势。 居民财富向理财投资迁移趋势开启，看好经济复苏下财富管理机会 2023年经济复苏利于居民可支配收入和风险偏好提升利好偏股型基金产品销售，利好大财富管理主线机会。一季度代销渠道偏股基金呈小幅净申购，长尾客户存款向理财投资迁移已初具端倪，近期渠道畅销权益类基金产品频出，关注新发数据改善及净申购拐点。天天基金市占率连续两个季度回升，推荐渠道端稀缺龙头东方财富、同花顺。推荐东方证券、广发证券，受益标的兴业证券和长城证券。 风险提示：市场波动风险；行业竞争加剧。 图1：天天基金2023Q1偏股基金代销保有市占率8.38，环比+0.14pct 图2：天天基金2023Q1非货基金代销保有市占率7.38，环比+0.08pct 表1：2023Q1银行系/券商系/独立三方系偏股保有市场份额为50.7%/22.1%/26.0%，环比-0.3/-0.1/+0.3pct 表2：2023Q1银行系/券商系/三方系非货保有市场份额为47.2%/17.7%/34.1%，环比-1.4/-0.3/+1.6pct 表3：受益标的估值表