公司业绩与评级
2022年全年及2023Q1业绩亮点
- 2022年全年：实现营收28.85亿元，同比增长6.1%，归母净利润7.28亿元，同比增长16.5%；扣非归母净利润6.71亿元，同比增长15.6%。
- 2023Q1：实现营收10.79亿元，同比增长33.1%，归母净利润3.01亿元，同比增长41.4%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长42.7%。
盈利预测调整
- 考虑到2023年交通枢纽店店效的快速恢复和高尔夫独立店的进展，以及预计的拓店计划，公司下调了2023-2025年的盈利预测，并新增了2025年的预测值，预计2023-2025年的归母净利润分别为9.42亿元、11.40亿元和13.69亿元。
业务发展与战略
产品端
- 内生外延高端化：通过与故宫宫廷文化的联名合作，以及持续的面料研发，公司推出高端国潮时尚产品，满足年轻消费者的个性化需求。同时，公司通过收购国际品牌，构建国际化品牌矩阵。
渠道端
- 拓店策略：公司计划在2023年新开130家门店，预计未来仍有约53%的开店空间。特别地，高尔夫独立店的拓店进展良好，新店的店效正在快速提升。
- 店效恢复：随着疫情缓解，交通枢纽店和成熟门店的客流与经营状况逐步恢复正常，预计店效将持续增长。
营运能力与现金流
- 盈利能力提升：公司2022年的毛利率稳定提升，费用率有效控制，净利率持续增长。2023Q1期间费用率进一步下降，表明降本增效策略成效显著。
- 营运质量：存货周转能力优化，应收账款周转天数减少，经营活动现金流净额增长，显示公司营运效率提高，现金流充足。
风险提示
- 门店拓展风险：面临市场扩张速度低于预期的风险。
- 电商竞争加剧：面临来自电商平台的竞争压力。
- 产能落地风险：可能影响生产效率与成本控制。
投资建议
鉴于公司业绩超预期、盈利能力提升、营运质量增强，以及潜在的高增长动力，维持对公司“买入”评级。
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