盈利能力持续修复，品类扩展与全流程生产助力量利齐增

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研报总结

业绩回顾与展望

• 2022年度：公司实现营收48.65亿元，同比增长3.25%，归母净利润3.44亿元，同比下降48.40%。全年销售毛利率12.84%，同比下降7.45个百分点；销售净利率7.07%，同比下降7.06个百分点。
• 2023年第一季度：营收10.73亿元，同比增长9.32%，归母净利润1.31亿元，同比增长120.83%。销售毛利率20.40%，较去年同期上升11.67个百分点；销售净利率12.22%，较去年同期上升6.17个百分点。

成本与盈利改善

• 成本控制：通过冲天炉改电炉和技术改进减少呋喃树脂用量，以及原材料价格回调，公司盈利能力显著提升。
• 产品结构优化：受益于风电市场对大兆瓦铸件的需求增加，公司优化产品结构，高毛利产品占比提升。

生产能力与新项目

• 技改进展：公司已完成冲天炉改电炉改造，通过工艺改进降低生产成本。
• 新产能：甘肃一期10万吨产能开始爬坡，预计第三季度满产，以满足“三北”地区大兆瓦风电铸件需求。公司与浙能集团合作开发风电场，拓展业务至电站运营领域。

风险提示

• 产能建设风险：新产能建设进度可能低于预期。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨可能影响成本控制。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场地位。

投资建议

• 盈利预测调整：上调2023-2024年的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.48亿、13.98亿、16.87亿元，同比增长175.4%、47.4%、20.7%。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为24.2倍、16.4倍、13.6倍，维持“买入”评级。

免责声明

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