23Q1归母净利润大幅增长，新型储能业务弹性空间可观！

事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入11.75亿元，同比-7.22%，环比-20.15%；实现归母净利润1.32亿元，同比+40.29%，环比+208.89%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比+79.98%。一季度归母净利润大幅增长主要系公司销售产品结构优化、盈利能力较强的产品销量比例提高；此外，公司全面推动智能制造，生产效率和产品质量进一步提高，有效降低生产成本。 盈利能力方面，2023Q1公司实现毛利率20.61%，同比+3.48pct，环比+3.56 pct；实现净利率11.11%，同比+3.48 pct，环比+8.82 pct。费用率方面，2023Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.91%/2.36%/1.17%/5.08%，同比分别-0.62/ +0.31/-0.21/-1.51pct。 商用车市场持续复苏回暖，有望加速变速器板块修复与增长 2022年，国内商用车的产/销量分别为318.5/ 330.0万辆，同比下滑31.86%/ 31.15%。在此背景下，公司于2022年实现汽车零部件制造收入49.81亿元，同比-8.37%；其中，新能源汽车/乘用车/商用车细分板块收入分别同比+3950.53%/ +2.68%/-38.31%。 2023年2月，国内商用车销量32.4万辆，同比+29.5%，环比+79.4%，复苏势头相对强劲；2023年3月，国内商用车销量43.4万辆，同比+17.4%，环比+34.2%。我们认为，公司的商用车变速器业务受外部因素冲击影响较大；随着国内商用车出货量出现明显持续复苏，公司汽车零部件业务有望迎来业绩修复与增长。 新型储能项目储备充足，与长江绿色发展基金达成战略合作 公司电力交易业务已开始放量，于2022年实现储能和电力交易业务收入0.95亿元，同比+491.49%；已投运发电侧储能电站合计装机40 MW，22年零售侧市场签约电量40亿千瓦时，代理用户数量超2000户。公司重点布局电网侧独立储能电站、用户侧储能电站，已签协议拟投资建设的电网侧独立储能电站合计装机约1000 MW；其中，广东省肇庆项目规模100 MW/ 200 MWh，预计2023年下半年投入运行。 此外，公司于2023年2月与长江绿色发展投资基金合伙企业（有限合伙）签署《战略合作协议》，可为子公司万里扬能源的新型储能业务提供强大资金资源支持，并在储能电站、虚拟电厂及零碳园区等双谈领域开展广泛合作。我们认为，公司储能业务在手订单充足，已签订协议项目预计于2023年及之后陆续投产运营，有望实现并网并贡献新的业绩增量。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入60.56/ 71.61/ 81.29亿元，归母净利润5.35/ 8.58/ 10.62亿元，对应2023-2025年PE为20.8/ 13.0/10.5x，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动/进入新业务领域/储能项目投产不及预期风险。 财务数据和估值