【天风家电】公牛集团22A&23Q1业绩交流会要点◼23Q1收入同比+8

【天风家电】公牛集团22A&23Q1业绩交流会要点 ◼23Q1收入同比+8.3%：为正常数据，无需担忧。 一方面，22Q1收入基数高；另一方面，23Q1有产业节奏安排调整，导致预收款大幅增加，在手订单反映经销商对公牛信心。 ◼23年三大战略部署1）传统主业品牌美誉度提升，带动墙开等品类发展超越外资品牌，与君智、航天伙伴等合作带动品牌升级。 2）业务组合重新划分，充电枪/桩（原归属电连接）、储能和家储（原归属数码配件）组建新能源业务，已实现良好开局，22年收入1.53亿元，同比+639%，渠道建设+产品创新树立良好信心。 3）重视国际化。 欧美市场挖掘新能源业务机会，House、别墅为主形成光储与能源结构优化需求，公司将推进家储产品上市，充电枪/桩与海外企业合作，业务具备爆发力；新兴市场家电发展迎来用电需求，公司近日成立新兴事业部，以转换器等电连接产品为核心突破，业务具备持续性。 ◼盈利能力：23Q1毛利率环比略降，主要受原材料价格波动影响（铜价有所反弹），公司价格根据市场变化不断调整，精益降本下净利率水平环比稳定；23年盈利能力目标为保持相对合理与稳定区间。 套期保值机制长期存在，对原材料价格波动判断有专业机构指导，面对系统性风险提升经营稳定性。 ◼墙开：23年地产环境变好，但墙开环境预计较差（地产影响有2-3年的滞后性），25年墙开行业整体压力或达到阶段峰值。23Q1墙开对整体增速有所拖累，为应对挑战将不断推进下沉与高端并行，在存量市场中保持稳健增长。 预计墙开行业品牌集中度逐步提升，松下在日本份额占90%，公司会以超越此份额作为目标。 ◼无主灯：公牛品牌在现有通路流通，为标准品，现有网点为潜力点；沐光品牌追求光效设计，为相对模块化、标准化的定制品，会有专门的门店和经销商安排，23年大店首发，经销商数量已达三位数。 22年1e+收入主要为公牛品牌贡献。 公牛及沐光无主灯客单价1-5w，沐光更高，出厂价×50%。看无主灯超千亿市场，目标收入百亿对应双位数份额。 ◼新能源：线下经销商渠道通路基本覆盖国内中大城市，将继续深耕；顺应业态变迁，经销商向大客户分销实现创新型营销模式，公司提供站点布局的支持，形成分布式线下渠道系统。 车企更注重车本身、充电桩基本OEM，当前小功率充电桩有第三方化趋势，小功率桩未来十年占比预计不超过20%；超充、快充基本为运营商主导但未形成垄断市场，针对中小运营商、分布式运营商可通过配送访销等方式满足其需求，此领域暂无形成规模的竞对。 ◼渠道优化：五金渠道作为现金流渠道，经销商和网点精益营销实现优化；装饰渠道22年做的专卖化、综合化将继续推进，对自有渠道弱势区域经销商做帮扶；无主灯及新能源业务的新兴渠道建设。 ◼产品创新：除传统转换器、墙开品类外，公司不断挖掘消费者细分需求实现发展，每个品类都期待成为大单品（例如无叶风扇灯众筹超预期，断路器质量好+价格具备竞争力成就隐形冠军，晾衣机、浴霸品类亦有所创新）。 公司从电连接出发，强弱电同步发力，家庭能源系统有望为品牌力加成；智能生态照明已获消费者认可，依托墙开服务于照明品类的特性实现延展，满足消费者一站式需求。 ◼精益营销：有专人负责推进，让经销商知晓区域内竞对现状，确立目标并制定竞争战略，公司会进行全面赋能。