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公司年度与季度业绩分析
2022年业绩概览
- 总收入：2022年总收入为36.8亿元人民币，较上年下滑20.4%。
- 净利润表现：归属母公司净利润为7.3亿元人民币，同比减少44%；扣除非经常性损益后的净利润为6.1亿元人民币，同比下滑51%。
季度业绩亮点与挑战
- 第四季度：收入大幅下降47%，归属母公司净利润亏损4328万元人民币，扣非后亏损2024万元人民币，主要因不可抗力导致的收入下滑、金融资产公允价值变动以及部分门店计提减值损失。
渠道表现
- 线上与线下渠道：线上自营收入3.9亿元人民币，同比下降34%；线下直营渠道收入29.8亿元人民币，同比下降19%；线下联营收入2.75亿元人民币，同比下降14.45%。
- 单店效率：直营单店营业收入574万元人民币，同比下降44%；联营门店单店营业收入562万元人民币，同比下降42%。
毛利率与费用控制
- 毛利率：整体毛利率为69.8%，较上一年降低0.35个百分点。
- 销售费用：销售费用率增加至38.6%，同比增长12.3个百分点，主要由于2022年新增大量直营门店带来的终端门店开支增大。
- 管理费用：管理费用率为4.46%，同比上升0.7个百分点。
门店拓展与布局
- 2022年：新开门店254家，年末门店总数达到688家，净增227家。
- 2023年第一季度：新开8家门店，门店总数达到686家，其中境内门店448家位于一二线城市，236家位于三线及以下城市。
经营业绩与复苏
- 2023年第一季度：收入7.05亿元人民币，同比下降42%；归属母公司净利润1亿元人民币，同比下降73%；扣非后净利润5046万元人民币，同比下降85%。
- 复苏进程：消费复苏缓慢，成本费用开支较为刚性。
盈利预测与投资评级更新
- 调整后预测：下调2023-2024年归属母公司净利润预测至8.4亿、11.5亿，预计2025年为14.5亿。
- 估值：对应2023-2025年的市盈率分别为21、15、12倍。
- 评级：鉴于终端需求恢复缓慢，将评级调整至“增持”。
风险提示
- 消费恢复不及预期：终端消费市场恢复低于预期。
- 门店调整挑战：门店调整策略可能未达预期效果。
- 产品销售风险：产品销售表现可能不达预期。
