微博公司在2024年第一季度的业绩显示总收入同比下降了4%，达到3.95亿美元，按固定汇率计算持平。非GAAP净收入也同比下降了4%，达到1.07亿美元，超出共识/分析师的预期，主要是因为运营支出的有效控制（同比减少10%）。对于第二季度，广告收入预计将保持平稳，主要受到化妆品和美容垂直领域广告收入下滑的影响。管理层预计在下半年，随着消费情绪的回升以及奥运会活动的支持，广告业务将有所恢复。
为了应对化妆品和美容品牌广告预算的萎缩，微博下调了FY24-FY26年度总收入预测，幅度为2%，同时将目标股价从之前的18.80美元下调至现在的17.0美元，低于行业平均的18倍PE。尽管业务恢复需要时间，但微博当前5倍FY24E PE的估值提供了充足的缓冲空间，因此维持买入评级。
广告收入增长的挑战主要源于不同垂直行业的混合表现。化妆品和美容垂直领域面临压力，导致整体广告收入同比下降大约5%，这主要是由于国际品牌的广告预算缩减。不过，国内美容品牌的广告收入在第一季度同比增长超过50%。除了化妆品和美容垂直外，其他垂直领域，如在线游戏和3C产品，第一季度的广告收入同比增长两位数。
为了优化渠道投资，微博专注于高质量用户增长。2024年3月，月活跃用户（MAU）同比下降1%，至5.88亿，这是通过优化渠道投资实现的。同时，每日活跃用户（DAU）保持不变，为2.55亿。预计未来DAU将相对稳定，但高ARPU用户的比例将增加。在内容生态系统方面，微博加大了对汽车、网络游戏、医疗健康等重点内容垂直领域的投入，实现了验证账号和用户交互数量的显著增长。
在严格的运营支出控制下，OPM（运营利润率）在第一季度同比增长了0.7个百分点，环比增长了0.3个百分点，达到31.8%，主要得益于运营成本的有效控制。第一季度总运营成本同比下降了10%，至2.09亿美元。然而，由于运营去杠杆化，预计FY24E年的非GAAP OPM将继续面临压力，同比下降0.7个百分点至32.9%。
截至3月31日，微博持有21亿美元的现金和现金等价物，足以支付2024年7月到期的优先票据和股东回报计划。
综上所述，虽然微博面临广告收入增长的压力，尤其是化妆品和美容垂直领域，但国内美容品牌广告的增长以及内容生态系统的优化表明了业务的潜力。同时，严格的运营成本控制有助于提升盈利能力。当前估值提供了安全边际，且维持买入评级。
