中国重汽（000951.SZ）研报总结
公司概况与市场表现：
- 市场表现：中国重汽于2023年4月28日的收盘价为14.59元，年内最高/最低价格分别为18.49元/9.30元，流通A股/总股本为11.75亿股/11.75亿股，流通A股市值为171.40亿元，总市值同样为171.41亿元。
- 基础数据：截至2023年3月31日，基本每股收益为0.19元，摊薄每股收益同样为0.19元，每股净资产为12.69元，净资产收益率为2.15%。
主要事件与点评：
- 业绩亮点：2023年第一季度，中国重汽实现营业收入92.14亿元，同比增长22.90%，归母净利润2.24亿元，同比增长80.53%，扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长86.42%。这一业绩表明，随着重卡行业的复苏，公司业绩加速释放，符合预期。
- 市场占有率提升：重卡行业景气度回暖背景下，中国重汽的市场占有率从2022年同期的23.73%提升至28.01%，是行业内唯一销量超过5万辆的企业，领先第二名一汽解放约2.32万辆。
- 盈利能力增强：2023年第一季度，公司毛利率为7.92%，净利率为3.48%，均实现同比增长，显示盈利能力明显改善。费用率整体呈下降趋势，其中销售/管理/研发/财务费用率分别有所变动，总费用率同比减少0.52个百分点，环比减少2.20个百分点。
- 产品结构调整：公司深耕细分市场，如长途物流运输、快递、危险品运输等领域，产品结构优化调整提高了抗市场波动能力。新推出的产品如“新黄河”重卡和氢燃料电池重卡在市场上的应用，以及新能源重卡业务的快速增长，为公司提供了新的业绩增长点。
- 国际化进展：2022年，重汽集团出口重卡数量达到8.85万辆，创历史新高，同比增长63.8%，继续保持行业出口领先地位。
投资建议：
- 业绩展望：预计中国重汽2023-2025年的净利润分别为10.06亿元、14.63亿元、17.69亿元，对应每股收益分别为0.86元、1.25元、1.51元，当前股价14.58元对应的市盈率为17.0倍、11.7倍、9.7倍。基于上述分析，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：
- 新能源业务风险：新能源重卡车型销量存在不确定性。
- 出口销量风险：重卡出口销量可能低于预期。
财务数据与估值：
- 财务预测：提供了公司未来几年的财务预测数据，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率等关键指标。
- 估值：基于历史财务数据，计算了市盈率、市净率等估值指标，用于评估公司当前的市场定价合理性。
总结：
中国重汽作为国内重卡行业的领军企业，在经济复苏和市场需求释放的背景下，实现了业绩的显著增长和市场份额的提升。公司通过优化产品结构、加强研发投入和扩大国际市场布局，展现出强劲的增长潜力。鉴于其在行业内的领先地位、盈利能力的增强以及未来业绩的乐观预期，维持“买入-A”的投资评级是合理的。然而，投资者应关注新能源业务和出口市场的不确定性风险。
