纺服行业加速复苏，公司业绩将稳步增长

新凤鸣(603225.SH)发布2020年年度报告，实现营业收入369.8亿元，同比增长8.3%；归母净利润6.0亿元，同比下降55.4%。公司计划每10股派息1.3元（含税）。受疫情影响，公司产品销售价格下跌、毛利率下降导致归母净利润大幅下滑。下游纺织服装需求复苏，有望带动公司业绩稳步增长。公司延续产业战略布局，有望拉动公司持续成长。我们预计2021-2023年公司营收分别为439、511、529亿元，同比变化18.6%、16.5%、3.6%；归母净利润分别为20.1、27.3、29.1亿元，同比变化234.0%、35.4%、6.8%；每股收益（EPS）分别为1.44、1.95、2.08元，对应PE分别为11.8、8.7、8.2倍。看好公司未来周期成长属性，首次评级，给予"推荐"评级。