农资主业发展稳健，精细化工全产业链打通

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报告总结：

辉隆股份（股票代码：002556）是一家由安徽省供销合作社联合社控股的企业，专注于化肥、化工和农药产品的内外贸易分销，以及自有品牌的复合肥、农药及精细化工产品的生产和销售。2022年，公司实现营业收入182.49亿元，同比增长11.44%的农资产品销售额和5.7%的总体营业收入增长率，尽管化工产品销售额减少了56.71%，但公司仍保持了稳定的利润增长，实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元，同比增长0.88%。

在2023年第一季度，公司实现营业收入43.25亿元，同比增长2.04%，但归属于上市公司股东的净利润为1.57亿元，同比下降24.87%。这反映出公司在应对复杂的市场环境时，仍然展现出较强的运营能力。

公司通过一系列重大项目的建成投产，打通了“间甲酚——百里香酚——薄荷醇”的全产业链，显著提升了其在精细化工领域的竞争力。截至2022年底，公司间甲酚的年产能已达到18000吨，这不仅增强了其在细分市场的地位，也为公司带来了新的利润增长点。

报告对公司的盈利预测进行了调整，考虑到中央一号文件强调的乡村振兴和农业农村现代化政策，以及公司自身在化肥、化工和农药领域的优势，维持了对2023年的盈利预测不变，但对于2024年和2025年的预测进行了下调，并新增了2025年的盈利预测。基于此，报告维持了“买入”评级，认为公司未来有望继续贡献稳定的收入和利润，并在精细化工领域实现更高的盈利增长。然而，报告也提到了产品价格波动、对外投资风险和化工需求不及预期等潜在风险。

报告最后强调，公司通过持续的投资和项目推进，不仅巩固了其在传统业务领域的地位，还成功地扩展了在精细化工领域的业务范围，展现了其在复杂市场环境中的适应能力和创新能力。