海德股份年报点评：主业稳定扩张，个贷不良初试锋芒

公司研究报 告非银金融多元金融 2023-04-28 公司点评报告 买入/维持海德股份(000567) 目标价： 昨收盘：18.78 海德股份年报点评：主业稳定扩张，个贷不良初试锋芒 走势比较 89% 太69% 平50% 洋30% 证10% 22/4/27 22/6/27 22/8/27 22/10/27 22/12/27 23/2/27 券(10%) 股海德股份沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)930/928公总市值/流通(百万元)17,459/17,421司12个月最高/最低(元)19.41/13.09证相关研究报告： 券海德股份（000567）《海德股份：主研业稳扩张，第二曲线发现蓝海》--究2023/01/31 报海德股份（000567）《海德股份：产 告融结合业绩持续高增长，个贷竞争 金融科技驱动》--2022/12/21 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 事件：海德股份于近日披露2022年年报及2023年一季度报，2022 年公司实现总营收10.63亿元，同比增加59.46%；归母净利润7亿元，同比增长82.63%，2023年一季度实现总营收3.04亿元，同比增长51.65%；归母净利润1.92亿元，同比增长50.84%。 B端业务稳定发力，资产规模持续增长。机构类困境资产重组与 处置一直是公司的主要业务之一，过去几年主要依托控股股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整管理经验以及稀缺牌照资质等因素，在机构业务上的业务规模不断扩展。 在能源领域，公司依托集团股东的产业资源禀赋，近年来重组盘活了多个困境能源类项目，其中以煤矿类项目居多。截至本报告期末，公司累计投资能源类困境资产项目金额53亿元，存量投资余额50.7 亿元，其中本报告期内新增投资13.5亿元，累计投资规模同比增长34.18%；本报告期该块业务收入6.48亿元，同比增长168.31%，约占公司总营收的61%。在能源转型的背景下，我们预计公司能源类不良资产投资规模在未来仍能进一步扩大，并将继续作为公司营收贡献的压舱石。 在上市公司重整领域，海德主要关注主营业务良好，但因上市公司股东或上市公司债务问题、经营治理不善、发生股东纠纷等原因陷入困境的上市企业，然后通过一揽子专业化的重组运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复收益。具体项目方面，公司2022年11月通过法拍竞得海伦哲11.96%的股权，成为海伦哲第一大股东，并利用自身在上市公司纾困提质等方面的专业优势，运用投行化手段，成功帮助海伦哲化解退市风险，保住其上市公司地位，恢复提升盈利能力。最终经过公司的一系列纾困措施后，海伦哲已于4月20日起撤销 退市风险警示，股价也已从停牌前的1.90元/股回升到2022年末的 3.33元/股，标志着海伦哲退市风险得到初步化解，发展重回正轨。在商业地产领域上，公司主要关注北京、长三角、珠三角、成渝 等经济发达区域具有区位优势、配套成熟、能产生稳定良好现金流的困境商业地产项目。最终通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，实现项目资产增值收益。在经济回暖的预期下，我们预计商业 地产的需求会逐步增加，有望带动公司商业地产项目实现营收增长。科技赋能个贷不良业务，有望打开业绩第二增长极。2022年8月 9日，公司通过增资5000万控股西藏峻丰科技，借助“大数据+AI技 术”快速启动个贷不良业务。同时公司预计计划未来1年个贷不良累 海德股份年报点评：主业稳定扩张，个贷不良初试锋芒 2 公司点评报告P 计管理资产规模不低于1000亿元、未来3年累计管理资产规模不低 于4000亿元，较之前提出的营收目标大幅上修。自22年下半年展业以来，全年个贷不良已实现收入0.35亿元，并处于个贷不良行业第一的位置。截至目前，公司个贷不良业务主要以收购清收与受托清收两种方式开展，其中“轻资产”模式的受托清收是目前公司的主要发力方向，未来规模占比将逐步达到80%以上。随着个人信贷资产管理赛道的持续扩容、公司提前布局AI科技等因素的共同影响下，C端个贷不良业务有望打开公司业绩第二增长极。 综上所述，我们预计2023-2025年EPS分别为1.10/1.41/2.34元，对应2023年PE为17.07x，维持“买入”评级 风险提示：政策波动风险，行业竞争加剧，市场风险加剧。 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1,062.88 1,584.32 2,040.73 3,408.03 （+/-%）59.46% 50.01% 27.97% 66.97% 净利润(百万元）700.14 1,023.12 1,307.85 2,179.96 （+/-%）82.63% 46.13% 27.83% 66.68% 摊薄每股收益(元)0.75 1.10 1.41 2.34 市盈率(PE)18.48 17.07 13.16 7.93 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 销售团队 研究院/机构业务部 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。