半导体行业信用风险回顾与2023年展望

半导体行业信用风险回顾与2023年展望

行业基本面与需求预测

• 2022年：全球半导体销售额为5735亿美元，同比增长3.2%，主要受到消费电子需求疲软、产品库存高企及2021年高基数的影响。预计2023年上半年需求增速为负，下半年随着库存去化、消费电子进入传统销售旺季以及人工智能、新能源、高端工业等领域需求的增长，全球半导体销售额增速将触底回暖。

• 全球半导体产品销售趋势：2022年全球半导体产品销售额为5735亿美元，同比增速从2021年的26.2%大幅下滑至3.2%。需求收缩自2022年下半年开始，2022年7月至12月的月度销售额同比增速分别为7.30%、0.10%、-3.00%、-4.60%、-9.20%和-14.70%。这一趋势主要由消费电子需求减弱、库存高企以及2021年高基数效应引起。

• 宏观经济影响：IMF预计2023年全球经济增速为2.9%，较2022年有所放缓。全球半导体产品销售与GDP相关性较强，预计2023年全球半导体产品需求在上半年仍将保持低迷，下半年有望回暖。

市场竞争格局与供应链挑战

• 全球市场竞争：美国、韩国、日本、欧盟在全球半导体产业占据主导地位。中国大陆虽然在消费类电子制造领域占据优势，但在高端芯片设计、制造和关键原材料方面仍依赖进口。

• 供应链风险：外部封锁影响下，半导体企业的供应链稳定性面临挑战。技术工艺升级与产品良率的不确定性也构成潜在风险。

企业信用表现

• 整体信用质量：2022年国内半导体企业信用质量有所下滑，预计2023年整体信用质量将稳中有降。集成电路制造企业在信用质量上表现较好，而数字芯片和模拟芯片设计企业的抗风险能力相对较弱。

• 细分行业分析：

  • 集成电路制造企业：信用质量相对较高，展现出较强韧性。
  • 数字芯片和模拟芯片设计企业：盈利能力下滑明显，抗风险能力较弱。
  • 半导体设备和材料企业：得益于国产替代的推动，信用支撑较强。

债市表现

• 发债企业与债券类型：半导体行业发债企业较少，发行债券以可转债为主。
• 信用利差与发行利率：近年来，包含半导体在内的电子行业信用利差持续走低，2021年半导体企业平均发行利率为1.44%，可转债为主要发行类型。

结论

• 2023年展望：预计半导体企业整体信用质量将稳中略降，但人工智能、新能源等新兴应用领域的需求增长，以及政策支持下的融资能力，将支撑行业整体信用质量。
• 关注风险：需重点关注外部封锁对供应链的影响、技术工艺升级与产品良率的不确定性。
• 细分行业分析：
  • 半导体设备和材料企业将受益于国产替代，信用质量可能略有改善。
  • 集成电路制造企业信用质量较高，展现出较强韧性。
  • 数字芯片和模拟芯片设计企业信用质量将下滑。
  • 集成电路封测企业信用质量将保持稳定，但受市场波动影响。

此报告基于当前信息，不构成投资决策的直接依据，仅供参考。