2022年报&2023年一季报点评：一季度业绩大幅改善，新材料产能释放加速

公司年度及季度财务表现概览

2022年总体表现

• 营收：2022年，公司实现营收2223.73亿元，同比增长12%。
• 净利润：归母净利润录得23.18亿元，同比下降85%。非经常损益约12.73亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为10.45亿元。
• 第四季度表现：Q4单季度营收519.83亿元，同比增长12%，环比增长2%；归母净利润为-37.68亿元，同比下降234%，环比下降94%。

2023年第一季度表现

• 营收：2023年第一季度，公司实现营收561.54亿元，同比增长5%，环比增长8%。
• 净利润：归母净利润为10.20亿元，同比下降76%，环比增长127%。非经常损益约4.36亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为5.84亿元。

2022年财务分析

• 成本与需求：成本压力与市场需求的双重挑战导致公司盈利阶段性承压。炼化一体化装置在7-8月进行自投产以来的首次检修，导致炼化产品销量同比减少8%，PTA销量减少7%，新材料产品销量增加4%。
• 产品价格与毛利率：炼化产品、PTA、新材料产品的价格分别同比上升28%、26%、3%，但毛利率分别下降至15.31%、-6.49%、9.07%，主要由于油价上涨带来的成本压力，以及终端需求恢复缓慢。

2023年第一季度财务分析

• 产品与价格：各产品开工负荷平稳提升，炼化产品、PTA、新材料产品销量分别同比增加4%、13%、22%，产品价格则分别同比上升3%、-1%、-9%。
• 盈利能力：销售毛利率从去年同期的9.26%提升至16.46%，销售净利率从1.81%提升至7.91%，显示出显著的业绩修复。

未来展望

• 市场动态：芳烃景气度高位上行，化工品价差有望修复，公司业绩有望持续改善。
• 产能布局：新材料产能加速布局，高端产品矩阵拓宽成长空间。包括高性能树脂、ABS、PC、己二酸、BDO等项目的投产，以及聚酯新材料的加速释放。
• 投资建议：考虑到下游需求复苏进程和产能释放节奏，调整盈利预测，并给予公司2023年20倍PE的目标价23.2元，维持“强推”评级。风险因素包括原油价格波动、下游需求恢复不及预期、在建产能建设进度不达预期等。

结论：公司通过优化产能布局和应对市场变化，展现出逐步恢复的潜力和前景，值得投资者关注。

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