事件:公司2023Q1实现收入11.7亿元,同比+18.3%,环比-1.3%;归母净利润1.9亿元,同比+60.8%,环比-10.8%。 核心客户销量优于行业,Q1业绩符合预期:公司一季度业绩表现大幅优于行业(2023Q1新能源国内批发环比-31%),预计主要受益于核心客户的销量强势,特斯拉2023Q1销量环比+4.3%,其中中国环比-5.1%。展望全年,储能结构件项目已于2022Q4量产,比亚迪项目预计已处爬坡阶段,叠加铝瓶增量,多项目推进下,公司依然看点十足。 毛利率环比微降,费用率持续改善:1)2023Q1毛利率25.8%,同比+5.5PCT,环比-0.48PCT,预计主要受原材料价格波动影响;2)2023Q1期间费用率6.5%,同比-1.3PCT,环比-0.8PCT,其中销售费用率同/环比分别-0.1/-0.4PCT,管理费用率同/环比分别+0.8/-0.5PCT,预计主要受益于降本增效的持续推进,财务费用率同/环比分别-1.9/+0.8PCT,预计主要受汇率波动影响。 可转债稳步推进,产能扩张保障增长潜力:公司布局锻压、压铸、挤出三大工艺,2022年新设系统集成事业部,根据测算,7-9号工厂预计在今明两年内陆续达产(预计增量产值46亿元)。此外,公司可转债拟募资28亿元,布局新能源动力总成、轻量化零部件及结构件,目标配套湖州及宁波附近客户。在手项目充足、产能持续扩张背景下,后续增长动力充足。 盈利预测与估值 :预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.4/13.8/17.2亿元,对应PE分比为21/16/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,原材料价格波动风险,新客户拓展不利风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)