2022年年报及2023年一季报点评：静待消费电子需求回暖，有望持续受益汽车智能化

事件：4月26日晚，电连技术公布2022年年报及2023Q1季报。据公司公告，公司2022年实现营业收入29.70亿元，同减8.51%；实现归母净利润4.43亿元，同增19.27%；扣非归母净利润2.91亿元，同减14.70%。2023年Q1，公司实现营收6.16亿元， 同减18.7%， 实现归母净利润0.47亿元 ， 同减46.67%。 22年汽车业务持续增长，Q1业绩阶段性承压。2022年，受消费电子行情下行影响，公司消费类产品营收有所下滑，射频连接器产品营收8.73亿元，同降18.20%；电磁兼容件营收8.04亿元，同降1.81%。公司汽车连接器保持了较高的增速，但相对上年有所放缓，营收5.14亿元，同增64.74%。盈利性方面，公司销售毛利率为31.70%，销售净利率为15.76%，毛利率同减0.35pct，净利率同增4.07pct。毛利率虽有所下降，但基本保持平稳，净利率主要受汇兑损益影响有所提升。分产品来看，公司射频连接器毛利率上升为41.01%，电磁兼容件毛利率下降3.68%，汽车连接器毛利率下降0.41个百分点，下降为38.53%，基本保持较为稳定的毛利表现。23Q1，消费电子复苏乏力，叠加公司销售、管理、研发费用上涨影响，公司业绩相对去年Q1下滑。 有望受益消费电子复苏，汽车高频高速连接器持续发展。（1）消费电子连接器：公司为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心连接器供应商，22年三星、荣耀分别为公司第四大、第五大客户。消费电子行情如复苏，公司与头部大厂的长期合作将使公司有望受益于下游需求回暖。 （2）汽车连接器：公司汽车连接器已经实现在长城、长安、吉利、比亚迪等自主品牌车厂头部企业的一类供应商布局 。目前公司高频高速连接器出货以FAKRA为主，随着汽车智能化升级迭代，高频高速汽车连接器量价仍存增长空间。此外，公司亦储备高压汽车连接器以作为高频高速连接器的补充，以提升在客户中的供应地位。 终止收购聚焦连接器业务，研发拓展光伏、储能等下游新领域。2022年12月13日，公司公告终止对海外USB桥接芯片公司FTDI的收购，终止原因为交易时间较长，存在较大不确定性。本次终止收购不会影响公司的主业，有利于公司进一步聚焦连接器业务。此外，年内公司积极拓展光伏、储能、5G毫米波等新兴连接器应用领域。22年，公司新投入新型结构的光伏接线盒、线端储能连接器母头等项目的开发，并完成产品定型，光伏接线盒已申请2项实用新型，储能连接器已交付客户。公司对下游的持续拓展值得关注，有望形成新的增长点。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现收入35.85/48.27/59.88亿元，实现归母净利润4.60/7.10/8.92亿元，以4月27日市值对应PE分别为28/18/14倍。 风险提示：研发进度不及预期、消费电子持续低迷、车载客户拓展不及预期。 股票数据 财务报表分析和预测