2023年一季报点评：煤炭成本改善超预期，23Q1业绩大幅增长

公司2023年第一季度业绩报告总结

营业与盈利情况

• 营业收入：2023年第一季度，公司实现营业收入83.79亿元，同比下降9.27%。
• 归母净利润：同期，公司实现归母净利润17.27亿元，同比增长32.58%。
• 扣非归母净利润：扣除非经常性损益后的净利润为17.20亿元，同比增长32.43%。

煤炭业务分析

• 产量与销量：煤炭产量1157.18万吨，同比下降0.11%；销量1070.74万吨，同比下降0.81%。
• 在建项目：公司有两个在建矿井，包括七元矿和泊里矿，均计划于2023年和2024年投产，合计将贡献850万吨/年的权益产能。

成本与盈利能力

• 价格与成本：煤炭综合售价679.95元/吨，同比下降11.43%，而综合单位成本为342.55元/吨，同比下降28.94%。
• 毛利与毛利率：吨煤毛利为337.40元/吨，同比上升18.13%，吨煤毛利率达到49.62%，较去年提升12.41个百分点。

新能源转型进展

• 钠电池项目：正负极材料项目已取得一定进展，2022年生产量有限，但已开始向特定下游企业提供原材料，并计划于2023年6月完成万吨级钠离子电池正负极材料项目的检测。
• 电芯项目：电芯产线自2022年9月开始调试，正在进行工艺优化，试制电芯已送检。
• Pack电池生产线：Pack电池生产线项目规模为1GWh/年，涉及圆柱和方形Pack电池生产，其中圆柱Pack整线已完成带料调试。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为70.76、74.01、77.64亿元，对应EPS分别为2.94、3.08、3.23元/股，对应PE分别为5、5、4倍。
• 评级：基于上述分析，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括宏观经济波动、政策变化、在建煤矿投产进度不确定性以及新能源业务进展的风险。

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