疫情+品牌调整22年业绩承压，23Q1恢复增长

报告总结

公司业绩回顾与展望

• 2022年：

  • 收入：47.22亿元，同比下降5.7%。
  • 归母净利润：1.25亿元，同比下降47.2%。
  • 扣非归母净利润：0.97亿元，同比下降55.1%。
  • 稀释每股收益（EPS）：0.31元。

• 2023年第一季度：

  • 收入：10.46亿元，同比增长0.1%。
  • 归母净利润：0.52亿元，同比增长25.4%。
  • 扣非归母净利润：0.37亿元，同比增长11.0%。
  • EPS：0.13元。

业绩亮点

• 品类结构优化：水乳膏霜类产品收入占比提升至74%，面膜类占比降至19.17%。
• 抖音平台表现：收入同比增长113.7%，占总收入的15.0%，显示公司在新兴电商平台的积极布局。
• 多平台布局：实现淘宝、抖音等多渠道发展，线下渠道受疫情冲击较大。

成本与费用

• 2022年：毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别有不同程度的波动，其中销售费用率和管理费用率上升，研发费用率上升，影响了整体的净利润率。
• 2023年第一季度：销售费用率有所优化，综合净利润率提高至5.0%。

战略与增长点

• 品牌战略：水乳膏霜类产品的增长和面膜类产品的调整反映了公司的品牌战略调整。
• 高端品牌增长：伊菲丹品牌处于快速增长阶段，有望成为公司新的增长点。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，旨在提升产品力和市场竞争力。

市场前景与评级

• 市场前景：公司通过多品牌矩阵布局和新兴电商平台的发力，以及持续的研发投入，被看好未来的发展潜力。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 主品牌调整风险：主品牌的调整效果可能低于预期。
• 伊菲丹增长风险：高端品牌伊菲丹的业绩增长可能不如预期。
• 利润率改善风险：利润率的改善可能未达预期目标。

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