疫后复苏有望迎业绩拐点，与AI结合打开广阔空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 疫后复苏有望迎业绩拐点，与AI结合打开广阔空间 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件概况 石基信息于4月27日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入25.95亿元，同比下降19.27%；实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%；扣非归母净利润-8.35亿元，同比下降66.56%。 2022年Q4，公司实现营业收入6.77亿元，同比下降30.20%；归母净利润-7.90亿元，同比下降41.68%；扣非归母净利润-8.14亿元，同比下降42.21%。 ⚫ 2022年业绩受疫情影响较大，计提减值影响利润 营收方面，2022年公司实现营业收入25.95亿元，同比下降19.27%，主要系公司业务以酒店、餐饮、零售等行业为主，受疫情持续反复的影响较大。分业务来看，1）酒店信息管理系统业务实现营收7.21亿元，同比下降7.72%；2）餐饮信息管理系统实现营收1.02亿元，同比增长29.23%；3）支付系统业务实现营收0.37亿元，同比下降10.63%；4）零售信息管理系统实现营收6.1亿元，同比下降10.63%；5）旅游休闲系统实现营收0.40亿元，同比增长10.28%；6）第三方硬件配套业务实现营收6.67亿元，同比下降32.27%；7）自有智能商用设备实现营收4.05亿元，同比下降20.57%。 利润方面，2022年公司实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%，主要系公司计提减值5.27亿元，剔除减值因素，2022年公司出现经营性亏损2.53亿元。 毛利率方面，2022年公司综合毛利率为36.17%，同比下降2.4pct；净利率为-28.59%，同比下降15.73pct。 费用率方面，2022年公司销售费用率为10.38%，同比增加1.53pct；管理费用率为26.22%，同比增加4.46pct；财务费用率为-7.29%，同比下降3.27pct。 研发方面，2022年公司研发费用为4.10亿元，研发费用率为15.79%，同比增加2.79pct。 现金流方面，2022年公司经营活动产生的现金流量净额为-2.26亿元，同比下降 204.51%，主要系疫情影响，公司整体销售业务下滑，收到的销售现金较上年同期下降较多；同时公司持续加大研发投入。 ⚫ 国际化战略持续推进，上线酒店数量逐渐增加 2022年公司SaaS业务实现可重复订阅费（ARR）3.36亿元，同比增长约 30%。1）云餐饮系统 Infrasys Cloud 签约集团数量增加，其中全球收入 Top5 的酒店集团中已经有 4 家选择其作为全球标准之一，Infrasys Cloud 已经获得超过 100 个国家的财税合规认证并已经在超过 50 个国家签约和上线，截至2022年底，Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数达 3087 家（2021年底为2271家）；2）新一代云架 [Table_StockNameRptType] 石基信息（002153） 计算机/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2023-04-28 570 收盘价（元） 18.43 近12个月最高/最低（元） 28.23/11.1 总股本（百万股） 2099.38 流通股本（百万股） 1230.29 流通股比例（%） 58.6 总市值（亿元） 386.92 流通市值（亿元） 226.74 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱：zhangxg@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_ 公司深度_酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间》2022-09-12 2．《华安证券_公司研究_计算机行业_ 公司点评_疫情影响短期业绩承压，不改长期云化趋势》2022-10-30 -30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%沪深300石基信息 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 石基信息（002153） 构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台成功在三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团上线一定数量的酒店，已具备全面推向市场的能力，并开始为系统的更多负载和压力测试做准备，为 2023 年的大批量上线打下基础。截至2022年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Sircle等酒店集团共上线 54 家酒店，如成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有 PMS，并获得客户好评。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望加快。 ⚫ 首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型 4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与AI结合，未来发展空间广阔。 ⚫ 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长16%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。 重要财务指标主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入2,5953,0243,5444,194 收入同比(%)-19.3%16.5%17.2%18.3%归属母公司净利润-779 38162283 净利润同比(%)-62.8%104.8%328.8%74.9%毛利率(%)36.2%39.3%41.4%43.2%ROE(%)-10.1%0.5%2.2%3.7%每股收益(元)-0.37 0.020.080.13P/E-40.39 1024.24238.86136.56P/B4.255.205.094.90EV/EBITDA-49.78 384.77127.0676.64单位:百万元资料来源：WIND，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 石基信息（002153） 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产5,8315,8666,2126,720营业收入2,5953,0243,5444,194 现金4,6874,5924,8095,017营业成本1,6571,8372,0772,384 应收票据及应收账款571696692951营业税金及附加13161822 其他应收款42495768销售费用269223226267 预付账款42495767管理费用1,0908479221,007 存货351334441448财务费用(189)(69)(70)(74) 其他流动资产138480597617资产减值损失573101114非流动资产3,7604,0353,9744,210公允价值变动收益2000 长期投资322322322322投资净收益45(54)(70)(106) 固定资产532495459423营业利润(725)38217391 无形资产7639551,1711,414营业外收入13201716 其他非流动资产2,1432,2642,0232,051营业外支出7445资产总计9,5919,90110,18610,930利润总额(720)54230402流动负债1,3391,6011,6832,074所得税2262848 短期借款22111净利润(742)47202354 应付票据及应付账款6488608451,111少数股东损益3794071 其他流动负债668741838962归属母公司净利润(779)38162283非流动负债74747474EBITDA(633)91274451 长期借款0000EPS（元）(0.37)0.020.080.13 其他非流动负债74747474负债合计1,4121,6751,7572,147主要财务比率 少数股东权益772782822893会计年度20222023E2024E2025E 股本2,0992,0992,0992,099成长能力 资本公积3,3823,3993,4733,602营业收入-19.27%16.53%17.20%18.32% 留存收益1,9251,9462,0342,188营业利润95.10%105.19%476.65%79.99%归属母公司股东权益7,4067,4447,6067,889归属于母公司净利润-62.83%104.85%328.80%74.91%负债和股东权益9,5919,90110,18610,930获利能力毛利率(%)36.17%39.25%41.40%43.16%现金流量表净利率(%)-30.02%1.25%4.57%6.75%会计年度20222023E2024E2025EROE(%)-10.07%0.51%2.15%3.66%经营活动现金流(226)203540599ROIC(%)-10.65%-0.44%2.91%6.19% 净利润(742)47202354偿债能力 折旧摊销285106114123资产负债率(%)14.73%16.92%17.25%19.65% 财务费用(189)(69)(70)(74)净负债比率(%)-57.04%-55.82%-57.05%-57.11% 投资损失(45)5470106流动比率4.363.663.693.24营运资金变动(109)6522390速动比率4.093.453.433.02 其他经营现金流575000营运能力投资活动现金流(78)(346)(394)(465)总资产周转率0.260.310.350.40 资本支出68(292)(323)(359)应收账款周转率4.324.775.115.11 长期投资138(54)(70)(106)应付账款周转率2.442.442.442.44 其他投资现金流(284)000每股指标（元）筹资活动现金流(181)477174每股收益(最新摊薄)(0.37)0.020.080.13 短期借款(4)(22)00每股经营现金流(最新摊薄)(0.11)0.100.260.29 长期借款0000每股净资产(最新摊薄)3.533.553.623.76 普通股增加0000估值比率 资本公积增加0000P/E(40.4)1024.2238.9136.6 其他筹资现金流(177)697074P/B4.25.25.14.9现金净增加额(485)(95)217208EV/EBITDA(49.78)384.77127.0676.64单位:百万元单位:百万元单位:百万元资料来源：WIND，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType]