黑色金属日报：市场观望情绪增加，黑色金属低位调整

专业研究·创造价值 2023年4月27日黑色金属日报 市场观望情绪增加，黑色金属低位调整 核心观点 螺纹钢：钢厂减产虽带来供应收缩，但需求表现依然不佳，供需双弱格局下螺纹基本面暂未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，钢价仍将承压低位偏弱运行，操作上建议降仓为主，节后重点关注钢厂减产执行情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：节前钢厂补库带来矿市情绪好转，支撑低位矿价有所反弹，但钢厂减产负反馈未退，叠加粗钢压减政策扰动，中期需求将走弱，而矿石供应将季节性回升，矿石基本面预期转弱，矿价继续承压运 行，谨慎看待当前反弹，节前操作上建议降仓为主，控制假期风险。 焦炭：焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量何时回吐完毕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）一季度全国完成交通固定资产投资7205亿，同比增13.3% 4月27日，从交通运输部4月份例行新闻发布会获悉，一季度，完成交通固 定资产投资7205亿元，同比增长13.3%。其中铁路完成投资1136亿元，同比增长6.7%；公路水路完成投资5889亿元，同比增长15%；民航完成投资180亿元，同比增长2.9%，实现交通运输扩投资“开门红”，为确保完成全年投资目标打下坚实基础，为推动经济运行整体好转提供了有力服务支撑。 （2）Mysteel：4月近30城松绑楼市，重点城市继续放松限购 据Mysteel不完全整理，截至4月27日，已有29个城市出台了各类稳楼市政策，多为提高公积金贷款额度，给予购房补贴及取消和放松限购、限售等。其中广州、杭州、郑州等一线及新一线城市均陆续扩大放松限购范围，继续松绑楼市。业内人士表示，短期来看，若政策端持续发力、宏观经济稳步向好，购房者置业信心有望延续修复态势。 （3）统计局：一季度黑色金属冶炼和压延加工业亏损48.4亿元 1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降 21.4%。1—3月份，采矿业实现利润总额3604.5亿元，同比下降5.8%。1—3月份，在41个工业大类行业中，10个行业利润总额同比增长，1个行业持平，1个行业减亏，28个行业下降，1个行业由盈转亏。主要行业利润情况如下，煤炭开采和洗选业下降4.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降97.1%，黑色金属冶炼和压延加工业由盈利转为亏损。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,840 3,770 3,884 3,980 3,560 2,390 2,180 1,620 2,010 2,100 10 20 0 10 0 0 -40 -30 -50 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 811 753 8.360 21.740 116.17 107.65 9 -14 -0.020 0.180 0.16 3.30 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,691 -0.30 3,759 3,690 1,710,699 -61,144 2,003,400 -6,982 热轧卷板 3,740 -0.64 3,819 3,740 443,208 12,166 789,405 30,369 铁矿石 713.5 0.56 728.5 711.5 714,197 -93,463 769,372 -8,176 焦炭 2,164.0 -1.39 2,224.0 2,161.5 32,274 -2,050 48,283 751 焦煤 1,416.5 -2.48 1,463.0 1,415.0 67,876 -1,782 93,371 4,609 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：供需格局变化不大，钢厂减产增多，螺纹周产量环比降10.77万吨，供应持续收缩，且即期成本下品种吨钢利润不佳，北方钢厂依旧亏损，部分地区联合减产，预计后续产量仍有减量空间，供应端存向好预期，关注钢厂减产幅度。不过，螺纹需求表现依然不佳，周度表需环比再增7.88万吨，节前终端补库带来采购回升，但持续性存疑，考虑到需求已步入旺季尾端，加之项目资金问题并未缓解，节后需求难言乐观，继续承压钢价。总之，钢厂减产虽带来供应收缩，但需求表现依然不佳，供需双弱格局下螺纹基本面暂未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，钢价仍将承压低位偏弱运行，操作上建议降仓为主，节后重点关注钢厂减产执行情况。 铁矿石：矿石供需格局有所走弱，钢厂亏损加剧倒逼其减产，矿石终端消耗高位开始回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比小幅下降，绝对量虽维持高位，但减产负反馈在兑现，叠加压减政策扰动，矿石中期需求预期走弱，继续承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货小幅回升，但飓风扰动下前期澳矿发运大幅减量，按船期推算国内后续到货将再度下降，不过矿商最新发运已恢复至正常水平，且国内矿山也在回升，短期扰动难改矿石供应季节性回升趋势。总之，节前钢厂补库带来矿市情绪好转，支撑低位矿价有所反弹，但钢厂减产负反馈未退，叠加粗钢压减政策扰动，中期需求将走弱，而矿石供应将季节性回升，矿石基本面预期转弱，矿价继续承压运行，谨慎看待当前反弹，节前操作上建议降仓为主，控制假期风险。 焦炭：钢厂开启焦炭第五轮压价100元/吨，要求28日执行，若成功落地则 港口准一级湿熄焦平仓价2290元/吨。目前焦炭主要有两大主要利空，一是进口焦煤不断释放导致焦炭成本支撑坍塌，二是终端需求疲弱引发负反馈担忧。其中，焦煤带来的成本端压力从年初以来就持续存在，表现为焦炭期货易跌难涨，即便在2月宏观强预期以及煤矿事故的推动下，向上走势也远弱于钢、矿。另外，我 们认为本轮焦炭期价下跌的直接原因是负反馈担忧。根据钢联统计，全国247家 钢厂铁水产量不断刷新年内高位，于4月14日当周达到年内高点246.7万吨，然 而成材表需数据却相对一般，统计局公布的一季度房屋新开工和施工数据也表现疲弱，负反馈的隐忧在期货市场提前兑现，叠加最新的钢厂盈利率和铁水产量均环比走低，市场氛围进一步转弱。总之，焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。 焦煤：钢厂开启焦炭第五轮提降，下游负反馈影响持续向上游传导，焦煤现货价格压力再次显现，并拖累期货下行。焦煤进口端的增量叠加全年粗钢平控要求，使其整体处于供应宽松格局，尤其是外贸煤份额的加大削弱了国内煤企的议价能力，使得本轮焦煤现货价格快速走低。期货市场除了交易供应宽松的弱现实外，还炒作成材负反馈的弱预期。根据钢联统计，4月21日当周，全国247家钢 厂铁水产量245.88万吨，环比虽小幅回落，但仍依然处偏高水平，相反螺纹表需数据一般，且一季度房屋新开工和施工数据同比降幅扩大，均加深了市场负反馈的担忧。与此同时，今年粗钢压减政策也要继续实施，多重因素均导向焦煤供过于求的宽松格局，市场氛围持续疲弱，期货主力合约价格不断下挫。总的来说，焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量何时回吐完毕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资