协鑫科技(03800)23Q1交流会纪要-调研纪要

协鑫科技23Q1交流会纪要20230427 会议要点： 硅料出货和盈利：出货4.6万吨，颗粒硅3万吨左右，其余是棒状硅。颗粒硅中，中能出货1.5万吨，乐山1.4万吨，包头3000吨。 硅片出货和盈利：Q1硅片出货12GW，专门代工的有6-7GW，这部分利润很微薄，另外2.5GW左右单瓦8分，和中环合资2GW利润也不高，我们做了适量适度的委外加工，1GW左右。平均来看硅片单瓦盈利2分左右。 各基地进展：徐州最后试点6万吨开始并入，今年颗粒硅全部达产，乐山已经满产，包头7月中旬第五个模块开始投，最迟8月满产，届时颗粒硅产能30万吨。和中环合作的呼市项目原本计划11月底投产，可能提前到9月末10月初。海外方面也在做准备。 硅料成本：中能3月成本40元，经营成本34元；乐山3月成本46.2元，经营成本37.8元，这是基于乐山定价3毛8。 CCZ的优势：头部和尾部少子寿命beta值比RCZ小很多，电阻稳定性远好于RCZ，对加料精准度控制很高。回A：计划在今年内搞定。 主要内容： Q：颗粒硅和CCZ相结合的优势？是不是CCZ对杂质的容忍度更高？A：去年还是有一点差距，但不是满足不了特级品的需求，只是用感有细微偏差。今年颗粒硅品质与棒状硅，尤其是一流棒状硅相比已经不相上下了。CCZ的逻辑不是有更高的容错，而在于使得头部和尾部少子寿命beta值比RCZ小很多，因此坩埚中硅液高度一样的情况下，电阻稳定性远好于RCZ。这两个结合以后，CCZ的硅片无论是少子平均值和电阻收敛度都有优势，CCZ对加料精准度控制很高，RCZ加料每分钟速度可能有偏差，导致加料不稳。 Q：这两个技术组合的必要性和必然性？ A：这是先有鸡还是先有蛋的问题，随着颗粒硅经过验证，CCZ产品会使电池平均效率得到改善，是很有前景的技术。 Q：Q1硅片单瓦盈利情况？自己拉晶的硅棒硅片盈利情况？ A：Q1所有硅片出货12GW，专门代工的有6-7GW，这部分利润很微薄，另外2.5GW左右单瓦8分，和中环合资2GW利润也不高，大部分利润在拉晶端，我们是市场化价格采购。我们做了适量适度的委外加工，1GW左右。硅片平均2分左右的盈利。参照内部采购硅料，单瓦利润水平在8分左右。 Q：颗粒硅是否有分基地的成本拆分？乐山什么时候满产，成本下降的规划？ A：中能6万吨满产，中能3月成本40元，经营成本34元；乐山3月成本46.2元，经营成本37.8元，这是基于乐山定价3毛8，和政府定价3毛左右。行业定价短时间向上是大概率的。乐山成本规划内部已经出来了，相信达产以后成本会有竞争力。 Q：各基地的品质？A：乐山这个月下旬已经全部达产，包头已经在投第三个模块，预计7月中旬投产。包头进步很快，意料之外。未来有信心继续下调基线，三个基地在加快对品质的迭代。模块化的优势在于只要改善了一个地方，其 他可以很快迭代。 Q：硅料库存情况？未来硅料走势的看法？A：认为光伏要超过其他新能源，度电成本还有下降趋势。目前硅料价格还在下跌过程中，未来毛利率在40%，更多拼管理。 Q：电价是否有优势？后续的考虑？A：颗粒硅参数调整主要有技术支持在配合，主要是高比例投用过程中，化料时间、功率、氩气流量可能会有一些差别，我们主要是在现场进行一些辅导，发生在去年Q4和今年1-2月，3-4月已经用得很好了。价格方面让客户满意，全月来看价差稍微拉大，从用户角度看，品质在飞快爬升，从某些角度优于棒状硅，认可度很高。欧洲通过碳边境税以后大家都在做高比例使用颗粒硅的准备，会让我们获得更多差异化竞争优势。 Q：下半年到明年开始硅料供给宽松，我们产能不断释放，明年供需过剩的情况下是否考虑价格战提升市场份额？A：价格方面是我们其中一个优势，我们还有其他差异化优势，这不是我们的必选项。价格高低是由市场供需决定的，供过于求总体价格会偏低，价格策略不是必选，更多是品质策略和碳值优势。 Q：徐州24000吨产能，现在能否做到全年24000吨水平？ A：原本设计是4000吨*6个炉子，现在更多关注的是各基地的平均爬坡和品质，高于4000吨的未来肯定会来临。 Q：产能的进展？是否考虑海外布局？ A：产能按照自己的节奏在推进，徐州最后试点6万吨开始并入，今年颗粒硅全部达产，乐山已经满产，包头7月中旬第五个模块开始投，最迟8月满产，届时颗粒硅产能30万吨。和中环合作的呼市项目原本计划11月底投产，可能提前到9月末10月初，我们建设周期低于12个月，在行业里速度惊人。海外方面，我们确定会有海外战队，也有海外团队，能源稳定性、竞争力和人才储备是正在考虑的问题。协鑫出海战略在符合国家要求的情况下会加快布局，模块化、数字化、信息化会加快海外落地，有很大竞争优势。 Q：各工厂是否有品质差异？N型推进情况？A：最开始调试的时候有一定差异，协鑫的人才都是轮岗的，链式管理，趋同度很大。模块化设计的核心都是一样的，可以很快查找问题，得到改善。各基地品质和成本、单耗的快速趋同可以感受到，只要一个基地突破，其他基地可以在1-2月快速突破。 Q：今年Q1硅料出货4万多吨，多少是颗粒硅？ A：出货4.6万吨，颗粒硅3万吨左右，其余是棒状硅。颗粒硅中，中能出货1.5万吨，乐山1.4万吨，包头3000吨。 Q：颗粒硅碳交易最新进展？ A：各家2025年末之前开始梳理碳值并上报，真正的交易在2026年，现在在对三个基地进行碳足迹认证，各国对碳足迹认证的逻辑也不太一样，未来碳交易方面协鑫有明显优势，更多来自于第一性原理中消耗的大幅降低。 Q：碳边境税对光伏出海的影响？对协鑫的利好？A：能看到欧盟在碳中和的决心，对全世界做出了可落地的承诺。我们作为供应商要执行各国不同体系，适配不同要求，颗粒硅反应温度、转化率促使其需要的能量强度大大低于改良西门子法，这是核心优势，理论上不难，量产很难，需要大量的研发和探索。 Q：隆基董事长拜访协鑫，后续是否会有更多的合作？A：一直以来我们都以客户为中心，不针对哪家客户做专门服务，我们希望产品在使用端创造物超所值的体验。 Q：回A进展如何？时间指引有吗？A：计划整体回A，业务层面考量的是要投产海外，会在业务上有微调，还没有最后决定。目标是在今年内搞定。 Q：信义也要做颗粒硅，有了解吗？竞争力如何？A：颗粒硅代表的是一种方向，我们只是先行者，未来这个赛道还会有其他公司。我们有充足的知识产权来保护自己的技术，美洲欧洲大洋洲也有专利覆盖。侧面来看也证明的赛道越来越吸引人，符合需求。不太清楚别人的技术，也没有产品出来，不好评价。 Q：光伏近两年国内装机快速增长，电网形成压力，如何看24-25年国内装机？是否会因电网压力变得相对保守？A：很乐观，今年保守看装机超过150GW，是由于硅料供需缓解以后，终端投资回报率上升。电网压力方面，以前都认为电网压力很大，消纳会出现问题，现在欧洲德国电网比例早就超过50%，最高超过75%，电网平衡上有很多方法，包括不限于储能。相信未来分布式、地面电站总的新能源需求的底层在于绿色便宜的能源造福全人类，电网的作用是动脉输送，未来需要做到毛细血管足够多，足够有优势，需要两方面互相补充。毛细血管能吸收和释放的储蓄作用现在还没看到，未来2-3年可以很清晰看到微网得到明显发展，吸纳波动性光伏能源造成的电网波动。 Q：钙钛矿进展？ A：钙钛矿取得了积极正向的进展，3月大尺寸1X2米效率达到了16%。 Q：今年资本开支？A：110-120左右。