招商轮船(601872)2022 年业绩发布会-调研纪要

招商轮船2022年业绩发布会 2022年4月21日 纪要未经嘉宾审核，仅供参考，请投资者以公司定期报告及公告等正式信息披露为准。 开场：自2012年至2022年，招商轮船经过了“非凡十年”，从VLCC船队重组，到创立VLOC船队，为公司业务打下了两根支柱；兼并发展滚装船队和集装箱船队，实体化运营LNG业务，明确了“2+3”的业务战略，立志从规模领先到全面一流。 2022年度，更是具有里程碑意义的一年。一年来，面对市场形势错综复杂、突发因素严 重冲击、内外部矛盾愈加凸显的严峻考验，我们以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，把坚定落实战略作为第一任务，志创一流、深谋商情、勇筹国计、扎根香港，坚持稳字当头、稳中求进，统筹发展与安全，油轮、散货、集装箱业务在市场剧烈波动中成功抢抓高点，LNG独立运营管理平台成功搭建，稳步推进外贸滚装运输航线布局，业绩再创新高。在公司董事会的领导下，全体员工一步脚印，按照战略方向，书写了非凡十年的壮丽篇章。 以下几点，在公司年度报告中已经有充分的展现，但是，我觉得应该在这里和投资者再做沟通。 一是，“油散气车集”多元互补，经营效益再创新高：在全体干部员工的共同努力下，公 司推动经营质量和效益再上新台阶。依托多元互补的优势，增强了穿越周期能力。资产负债结构不断优化，财务状况更加健康。经营性现金流持续上升，资产规模健康平稳增长。从各板块来看，干散货、集运业务成为利润贡献的压舱石，油轮业务扭亏为盈，LNG船业务、滚装业务实现新突破。各业务的具体情况，也会在业绩发布环节具体讲解。回顾公司过往10年公司 上市规模的发展，船队规模增长7倍，收入增长近10倍，利润从2012年9500万到去年超 过50亿，有巨大的跨越。一方面因为广大投资者长期对我们的关心和支持，一方面可以看到 10年内中国的经济体量稳中向好的趋势。 二是，坚定践行战略，积极融入发展大局：第一，践行“大客户”战略，以“轮船所能” 服务“国家所需”，在保障国家重要战略物资运输方面积极作为，体现了央企担当。与中石化、 中石油、中海油、中化等客户紧密合作，全年承运中国进口原油量达4，781万吨，占油轮船队货运量比59.8%。履行宝武、大唐等重要战略客户煤炭COA合同，保障初级产品供应稳定。与力拓、VALE在项目开发方面加深合作，全年新签署15份大宗商品包运合同，承运进口铁 矿石5，554万吨，粮食315万吨。第二，践行低成本战略，以“轮船所长”回应“时代所盼”，在推动高质量发展方面实干作为。我们以成本管控为抓手，不断优化管理体系，推动业务逐步实现“由量向质”“由重入轻”两个转变。第三，践行低碳战略，以“轮船所向”紧跟“大势所趋”，在实现“双碳”目标方面创新作为。我们积极响应并落实双碳要求，明确国外 和国内两个层面的碳减排战略目标，编制低碳专项战略规划和行动方案。稳步推进EEXI和CII的履约工作。参与可持续航运创新与发展倡议，推动形成面对航运温室气体减排和绿色能源转型的合力，推动中国企业在船舶清洁替代燃料应用方面的探索和实践。邀请40家航运产业链相关企业和机构共同参与《航运绿色能源倡议宣言》，联手寻找绿色能源的可行性。与必和必 拓、挪威船级社就产业链温室气体（GHG）管理开展合作。值得一提的是，“船舶碳排放监察平台”为船队减碳战略的落地实施、动态调整、持续优化提供数字化支持，向行业贡献碳监 察、碳优化的绿色方案。 三是，主动把握战略机遇，构筑增长的马利克曲线：我们在持续巩固传统核心业务优势的 基础上，准确研判行业趋势、主动抢抓战略机遇，为实现基业长青积极构筑第二增长曲线。推动了集运业务战略升级，坚定进军LNG运输业务，加速发展滚装外贸业务。 四是，深入推进改革变革，体制机制不断优化：我们以多项专项活动为抓手，持续推动体 制机制的变革和创新。落实董事会职权实施方案，进一步强化董事会职权。建设高质量上市公司，进一步完善公司治理机制，规范上市公司运作，畅通与资本市场沟通渠道。推进国有控股上市公司价值重估。 五是，“数字轮船”加速推进，“智能航运”厚积薄发：我们加速推进企业数字化转型， 打造技术与数据驱动的“数字轮船”，构建具有世界领先水平的“智能航运”。首先，精心打磨、敢为人先，“数字轮船”雏形已显。新一代航运智能BI平台正式上线。“船奇小智”智 慧经营平台在油轮船型基础上，推出散货PMX以上船型、LNG船型相关产品，全面覆盖招商轮船主力船队船型。丝路云链”项目入围国家网信办数字化和绿色化协同综合试点、工信部2022年区块链典型应用案例。完成交通运输部大宗散货海运领域区块链应用创新试点和相关标准指南的编制。其次，顺应大势，勇立潮头，深入实践“智能航运”。全面推进船舶智能化改造，提升船队运营安全、效率和成本控制的智能化管理水平。 当前，全球经济复苏进程面临诸多挑战和不确定性，世界处于百年未有之大变局。我们必须“内修精神、外习应变”，强化自身能力建设，以自身发展的确定性应对外部的不确定性，展现出跨越周期的耐心、信心和决心，在建设世界一流航运企业的新航程上再立新功。 财务数据：2022年公司实现营收297亿，同比20%增长，从2017年以来公司的营收和利润一直维持20%~50%的增长，未来几年公司仍然希望可以继续维持各项财务指标的增长趋势。2022年上半年油轮市场非常低迷，但是从22Q3开始，公司抓住市场反弹，实现扭亏，22Q4完成了9个亿左右的净利润，有非常好的贡献。干散货市场比2021年差不少，但是公 司船队根据市场的研判，不断调整经营策略，对船队的布局是非常成功的，2022年完成营收 116亿，计提信用减值损失下实现利润20.4亿，2022年所有船型TCE为23674美元/天，同比增长6%。集装箱船队充分把握市场期，打造精品航线，加速供应链业务转型，实现净利 润20.88亿元，同比增长50.22%。去年是招商轮船独立运营管理平台招商气运正式实体化运作的第一年，中化、海油二期、马石油等重大项目相继落地，自主订单+投标项目船达16艘， “投资、运营、船管”三大能力建设进展迅速。新平台建设、新项目拓展取得历史性突破。 CLNG实现投资收益6.73亿元。外贸滚装板块也取得了突破，22Q4成功开启三条外贸航线，从2022年11月18号开始第一条中东航线，外贸盈利出现了良好的增长势头。对于分红派 息，公司2022年归母净利润为50.86亿，按照公司章程规定和近期经营性现金情况，维持30%附近的分红比例。考虑到近期开支和美债利息高位的背景下，公司的现金流还是很充沛的，从去年年底以来在持续减少长期美元借款，下个月会将分红方案提交股东大会审议，以2022 年度利润分配方案实施时股权登记日的应分配股数为基数，拟每10股派发现金红利人民币 1.90元（含税）。Q&A Q：2022年招商轮船所得税增加的主要原因是？ A：2022年招商轮船整体实现较好业绩，所得税增加的原因主要是来自于招商轮船 旗下的境内公司中外运集运、上海明华等两家公司利润比较好，以及境外分红汇回税费有较大幅度增长。 Q：对于2023年油轮市场的展望？ A：目前全球经济发展不平衡，中国经济复苏对油轮市场需求的带动还是比较明显的。招商轮船作为主要服务于中国市场的油轮船队，也会受益于中国复苏信心的加持。最近油运市场冲高后有所回调，但整体上还处于淡季比较高的水平。如果油轮的运费持续极度高 企，虽然短期更符合油轮船东的利益，但是对整个产业链的增长传导，下游炼油企业的成本增加也是比较高的，过度高企的运价不一定符合产业的长期利益。从这个角度讲，运价保持在大家都满意、下游能承受的水平，对于各方的可持续发展和油轮行业的长期、持续盈利可能是更好的趋势。建议投资者对油轮运费市场短期经常出现的正常波动不必过度关注，把关注点放到行业供需格局和趋势的长期变化上来。 目前的供需格局，从总的趋势来看，全球供应链发生了深刻的变化，贸易格局发生改 变、油轮行业出现分层等情况，同时面临碳中和、高船价、高融资成本等压力，降低了全球船队的更新速度、现有船队的周转效率等，行业的供求关系很可能持续收紧。从这一点上来讲，我们整体对大势判断，后市市场发展的趋势应该是对油轮船东比较有利的。Q：能否展望一下一季报的业绩情况？ A：公司的一季报会在28日收盘后公告，具体的数据参考下周公布的一季报。 对于一季度各行业板块的市场情况，在这里可以简单汇报一下。1~3月份VLCC市场的TCE是逐步上升的，3月份加速上行。公司实际做到运费和 波罗地海交易所的报价会有所差异，通常会显著高于大家看到的波交所评估值，相信我们整体VLCC船队实现的TCE水平以及对二季度后续营运天锁定的水平，会让大家满意。通常二三季度是国内的炼厂检修季，会有平均90万桶左右的边际需求减少，但是今年上半年随着中石油广东石化揭阳炼厂和盛虹连云港炼厂等大项目的投产，淡季需求下降的幅度应该不大，整体需求的复苏还是非常明显，很多专业机构都预测今年国内需求可能有60~80万桶/天的增量。包括对后续成品油出口配额发放的预期，也会对原油的需求有所带动。 干散货今年的开局比较低迷，BDI指数最低到了530点，但是2月底开始市场整体 的反弹速度还是非常迅速的，快速反弹1600点附近才回落整理。干散货市场在3月份的表现还是不错的，公司散货船队受益于良好的业务结构，经营继续保持稳健。今年市场也会受益于此次快速的巨幅反弹，市场参与者的信心也得到了增强，后续市场的回升力度，让我们一起期待中国和全球经济的持续复苏。 集装箱市场年初CCFI指数跌到了1000以下，回到了疫情前的水平，但是公司整个 船队的运力主要是投放在日韩航线和两岸直通航线上，日本航线总体今年一季度的情况大 部分细分航线比去年同期还略好一些，台湾航线受东南亚市场的拖累有些下滑，但亚洲支线市场尤其是东北亚市场表现明显要好于干线市场，具体数据大家可以等几天看看我们的 季度报告披露。 滚装船市场，春节是传统淡季，但外贸航线的需求继续强劲，运价还是保持在很高的 水平，市场上2000-3000车的小船TCE能做到3万美金/天左右，4-5000车的大概可以做到7万美金/天以上 Q：公司在环保减排大趋势下，公司战略规划的发展重点以及船队未来的发展结构是怎么样的？ A：公司所有船队推行自研ERP方面下了很多的功夫，包括智能化、数字化化方面的动作、碳监察平台等具体的项目都在推进。特别是智能化和碳监察平台，我们希望达到为行业提供减碳的监察方案的目标。 对于减碳方案的思路来看，公司现有的方案是控制、减少存量，标点不同变量来控制 总量。通过技术改造、加装高性能产品来减低碳排放，降低碳强度，并积极参与绿色减碳倡议和应用新能源零碳燃料。在未来新造船方面，公司尽量选择节能型的船舶，同时具备未来低碳燃料主机的采用等等，通过控制存量、消减变量、减少增量三个方面，把碳减排 工作做细做实，实现环保方面要求。船队发展方面，公司在油轮船队和散货船队在整个市场份额以及全球排名来讲是比较 领先的，但是如果从细分船队来讲，公司油轮船队是以VLCC为主，未来随着整个全球物流格局的变化和公司业务的发展，公司在保持VLCC船队规模的基础上，也可能会增加一些中型油轮的配套（比如我们目前已经拥有3艘aframax油轮订单，明年一季度开始交付）。油轮中长期而言受碳中和以及全球总需求见顶回落的约束，船东不会再大量增加新订单、扩充规模，应该以结构改善和更新为主。 公司散货船队是承运中国进口资源的国家队、主力军之一，公司要按照整个战略要求 进行部署，包括粮食船队和其他一些紧缺物资的运输船队的能力建设。散货船队的发展目前也受到碳中和以及高船价的制约，我们希望随着钢材等成本的回落，造船价格有所回落。公司在LNG船队方面持续在大力发展，积极参与多个投标项目。滚装船队上，大家 看到我们已经公告了的2+4艘9000车级的甲醇双燃料新船订单，在国内出口需求井喷，未来老旧汽车船将大量退出的背景下，目前国内船东拥有的滚装船运力明显不足，公司会在控制投资风险