柏楚电子Q1电话会纪要-调研纪要

柏楚电子230427柏楚电子发布2023年一季度报告：2023Q1单季度：1）实现营收2.72亿元，同比+42.39%，环比+10.48%；实现归母净利润1.32亿元，同比+28.52%，环比+42.15%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比+18.86%，环比+31.03%。2）Q1单季度毛利率78.54%，同比+0pct，环比-0.53pct；归母净利润率48.63%，同比-5.25pct，环比+10.83pct；扣非归母净利润率44.85%，同 比-8.88pct，环比+7.03pct。介绍：同比环比都有增长，高功率和切割头进一步提升，下游对高功率持续走高，国内和海外都有万瓦以上的需求，是一个比较好的需求。Q&A海外有点类似两年前的国内情况对于高功率增加快，解禁后对于高端设备要求更高。今年2万W，包括3/4万W，比中功率需求更加的强劲。3/4万W主要是做了切割头的匹配，需要搭配应用，单独买系统或者切割头是没有高级功能。产品分层，2-4万W都有不同的型号对应。机器人？有集成商在做方案的应用，在沟通，焊接的非标比较的严重，需求缩短交付期，过程是会提速的，多层多道、牛腿、行车梁等进展比较的顺利。市场上的方案都没有完全的解决有关的问题。订单周期很短，4月延续了3月的良好的趋势，整体看应该不错。2-4万W主要在国内，国外反倒是1.2万瓦比较多，可以类比国内去年的1.2万W。客户：钢结构、工程机械、铁塔等。波刺？Q1出货1000多套，全年6000套问题不大（按照这个趋势）。Q1的拆分？中低增长20%，高功率50%以上，切割头翻倍以上。下游的场景？中低比较广，整体宏观经济复苏；高功率，钢铁行业比较有代表性，重工行业。高功率增速？公司一般是略高于行业的增速，还没有具体调研。国外需求？基数小，速度快是比较合理，更像是2-3年前的国内市场，需要被培育的过程，现在是6000-12000的比较多。他们宏观压力大，也需要基建拉动，也需要大量的钣金、钢结构。土耳其、韩国、美国、俄罗斯更多，重工多的国家更加的明显。他们之前是没有怎么接触柏楚的系统。国内和国外的占比拆分：华北接近一半，山东的出口业务更多，头部的出口占比60-70%出口。其他的区域可能更少一点，山东的货代、代理商也比较的完善。中低功率的分界线：6000W。费用率？股份支付的预提（三费都有），同时也增强了研发。费用率全年的指引？和员工的绩效有关系，和每个季度员工有关，A等 100%，B70%，很难准确的量化。综合看收入和个人绩效。切割头均价？横跨的功率段比较多，均价意义不大。4/6/8系，6系列里面就有2-4万瓦，8-10万，功率越高、毛利越高，整体有50%的毛利。10000W以上的比较有优势，质量和认证都比较受认可，搭配柏楚的整机价格也会更高，市场认可，所以能够很好的传导。焊接的大订单？终端对于机器人焊接的需求很高，切割解决了，焊接的需求也比较快的紧跟上来。焊接机器人订单预期？激光是200家的OEM的厂家，当焊接到50-100家以后也会以几何数增加，今年的任务是培养有实力、有资质的OEM集成商。焊接机器人出货形式？柏楚本身是做方案，参股公司是交付项目，将来是以做方案为主。钢构行业订单？目前主要是以切割为主，等到切割放到一定的量的时候焊接自然会出来的，不会割裂。国外的需求来源是替代等离子？部分替代，部分是生产力的需求，增加固定资产的投资。基建和地产的拉动？房地产不清楚，桥梁和公共设施需求看到明确的拉动。海外有新的市场，客户的用户习惯培养？柏楚的用户使用体验是消费升级的，相比通快、白超，国内的价格只有1/3，所以替代的逻辑很顺。国外的行业拆分？过于分赛，不好拆分，主要销售型号都有。之前主要是卖系统，现在也有要求整套，公司的维修的费率非常的低。比他们目前的方案便宜非常多，国外维修费很昂贵。焊接？基本靠人，和切割不一样，是很明显的趋势，切割基数比较大了（还没有到天花板），焊接是0基础，所以会有很大的提升的空间。中低功率（8000套左右）40%+、高功率（1700套左右）和切割头（1500套左右）20%+、还有就是其他。毛利基本齐平，切割头毛利更低？高价值产品的比例提升，功率越高毛利也越高。股份支付费用2000万左右。销售到海外？直接销售的少，基本通过客户，也包括东南亚（中低走量）。卡盘公司，亏损？参股公司，品质和品控都有比较好的控制，公司对于这块没有特别高的预期。目前搭售硬件的部分都是在控股公司。OEM设备商可以借用他们的客户渠道，比方说去年10套20套，今年交付5060套的可能性就很大。人员？市场的机会非常的好，其他的友商也在加大焊接这块的投入，公司是否会加大人员的规模？年初800人+，按照既往研发占一半，400多个研发，能立组+业务线；CAD+CAM需要人员储备、焊接、传感器也需要人员储备；焊接的研发投入？矩阵的研发团队，动态，临时调配的机动人员多，完成后又回到了基础的能力组。分时点和动态。Q1切割头1500套？多少是配套控制系统？切割头只能适配自己的系统。有搭配出去的，也有原有柏楚系统，替换原来的切割头。系统的装机时间可能会高于切割头，客户装机可能电控柜会发外包，所以可能比切割头的发货时间早。4月19日的战略合作的意义？协议前也有很好的合作，有实验室，关注更高维度的技术研究、需要数学/算法人才，公司也在围绕交大办公，后续能在人才和技术端的合作/吸收。和华工合作？和集成商的水平要求很高，华工国资背景、更能进入到央国企。需求也在更高的维度，最近做的高亮度的方案，效率有50%的提升，在业绩来看是了不起的提升。近年国内的产链有很大提升，除了大脑还需要供血和骨骼的支撑。公司方案：是综合的能力的交付，他们都是单一技术的供应商，公司是综合方案，更好迭代，从长期/未来的角度来看，公司最终会胜出。客户高端化？30000W可以全部向下兼容，从企业角度来说，钱有限的话，公司会更加审慎的花。合作会影响柏楚的中 立？公司的合作主要是优先售发群等，在波刺早期他的价格是可以到15-20万。早期的利益比较的大。波刺剩余股权的考量？当下不是考虑的重点，以产品/经营为主要导向。股权激励费用？21年开始会计师要求按照季度执行，但是往年没有今年这么大。切割头配比持续上升，客户明显感知到效率的提升，维护成本更低。波刺国内的认知低于柏楚，但是海外甚至更高。波刺18-19年才开始出现，20年产品才起来，未来海外也要复制这个路线。AI的启发和推动？公司很开放性的看待这个问题，预研团队在做，AI附加参考值不是那么智能化，所以还是要辩证看这个问题。在工控的环节的，对于工艺/实时工况要求高，AI的参考实用性暂时不是那么高。AI在建模等方面研究、在其他方面？有相关同事在研究、还没有结论性的结果。自动焊接的打标客户？是一个动态的过程，比方说12年切割客户说能够达到需求，后面逐步在增加需求（内生以外的需求），在客户的帮助下，公司不断增加细节的功能，优化系统，能力动态不断地爬升。切割海外竞品？除了通快/百超自有体系，其他的方案提供商不大可能加大投入。西门子是通用系统，对于功能要求不太高，公司是专用系统，反而更加具体，细节要求更高。原来是10000W，大家是按照已有的应用来认知的，但是40000甚至有的友商60000产品都已经出来了。在船舶、重工等行业应用逐步打开。（激光从钣金–钢结构进阶）