营收持续高增，电动智能加速开拓

爱柯迪公司2023一季度业绩及发展战略分析

业绩概览

• 营收：2023年一季度，爱柯迪实现营收12.6亿元，同比增长39.2%，环比增长1.4%。这一业绩创下了季度营收的新高，主要得益于“新能源汽车+智能驾驶”业务的强劲增长。

• 利润：归母净利润为1.7亿元，同比增长99.5%，环比减少29.8%。净利率为14.0%，同比上升4.1个百分点，环比下降6.0个百分点。

业务亮点

• 产品结构优化：公司已全面覆盖新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统、热管理系统所需的铝合金精密压铸件产品，同时在汽车结构件领域取得重大进展，并成功进入北美整车厂的供应链体系。

• 订单质量提升：2022年，公司从新能源汽车项目中获得的收入占比约为70%，其中新能源车身结构件占比约5%，三电系统占比约40%，智能驾驶系统占比约12%，热管理系统占比约10%。预计随着在手订单的量产，业绩将持续高增长。

战略发展

• 收购富乐太仓：以3.0亿元人民币收购富乐压铸（太仓）67.5%的股权，进一步拓展锌合金压铸业务，增强产品线的多样性，提升整体竞争力和抗风险能力。

• 全球化推进：积极响应电动智能汽车的变革趋势，开发适用于汽车轻量化、电动化、智能化需求的铝合金精密压铸件产品，同时向氢能源汽车领域扩展，基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶系统、热管理系统产品全覆盖。

• 市占率目标：至2025年，新能源汽车三电系统及结构件产品占比计划超过30%，2030年达到70%。雨刮类产品全球市占率预计达到30%，其他产品市占率不超过10%，仍有较大提升空间。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为58.9亿元、81.1亿元、112.0亿元，归母净利润为8.1亿元、11.6亿元、16.1亿元，对应每股收益0.92元、1.31元、1.82元。

• 估值分析：以2023年4月27日收盘价21.04元计算，对应的市盈率为25倍、17倍、13倍。鉴于公司电动智能业务的高成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量风险：若汽车销量低于预期，可能影响公司业绩。
• 海外需求风险：海外乘用车市场需求的改善低于预期，可能影响出口业务。
• 原材料价格波动：原材料价格上涨超预期，可能增加生产成本。

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