2023Q1业绩点评：新产能按步推进，ABC一体化正当时！

事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入77.45亿元，同比下降1.04%，环比下降16.23%；实现归属母公司净利润7.02亿元，同比增长208.78%，环比下降25.20%；实现扣非归母净利润6.57亿元，同比增长254.69%，环比下降26.43%。业绩符合预期。 产业博弈+硅片价格坚挺，2023Q1盈利环比略降。2022Q1公司PERC电池销量约9GW，同增13%，环比持平略增；测算单瓦净利约7-8分，环比小幅下降。展望2023年，预计公司PERC出货33-36GW，2023H1大尺寸电池仍相对紧张，2023Q2看随硅料供给充足带动硅片价格下降，电池盈利有望修复。 ABC按步投放，一体化持续拓展。公司珠海2022年投产6.5GW ABC，2023Q1已实现小批量出货，预计2023Q2满产；2023年投建珠海+义乌18.5GW ABC电池及25GW组件产能，预计年底形成25GW ABC电池/组件一体化产能，一体化扩展正当时！预计公司2023年ABC组件出货5-6GW，贡献新技术溢价。 技术效率领先，成本有望下降。公司ABC电池效率领先，目前量产效率接近26.5%，年底争取达27%；针对分布式高端市场，M10-72版型组件功率高达600W+，产品优势明显，享受高端溢价。公司ABC电池叠加无银技术降本，未来成本有望持平PERC，进一步贡献业绩增量。 盈利预测与投资评级：基于公司2023年ABC电池产能扩张并推向市场叠加大尺寸电池盈利提升，我们上调2023-2024年盈利预测，我们预计2023-2025年归母净利润30.3/39.1/45.2亿元（2023-2024年前值为29.5/37.5亿元），同增30%/29%/16%，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧，硅料价格超预期下跌等。