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23Q1盈利水平改善明显,期待订单回暖

2023-04-26杨维维中邮证券偏***
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23Q1盈利水平改善明显,期待订单回暖

公司发布2023年一季度报告: 公司2023Q1年实现收入5.59亿元,同比-17.97%;归母净利润0.94亿元,同比+9.83%;扣非后归母净利润0.83亿元,同比+2.21%。 收入端有所承压,利润端表现良好。 收入短期承压,运动草业务表现稳健 2023Q1收入端短期有所承压,我们预计主要为休闲草业务拖累,运动草业务整体表现稳健。其中,我们认为休闲草业务承压,预计主要受美洲地区大客户去库存仍在进行,下游需求下滑,此外,从均价看,美洲地区预计休闲草售价相对高于欧洲地区,随着美洲地区收入占比下降,欧洲地区占比上升,休闲草业务整体均价有所下滑;运动草业务受益于下游需求稳定,以及体育场馆等建设需求释放,整体稳健。 盈利水平大幅改善,期间费用率同比提升 2023Q1年公司整体毛利率、净利率分别为32.31%、16.77%,同比分别+8.22pct、+4.24pct,盈利水平大幅改善,我们预计主要受益于原材料价格下行以及汇兑等方面贡献。 期间费用率方面,2023Q1公司期间费用率为14.62%,同比+4.66pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.58%、4.38%、3.28%、1.39%,同比分别+1.85pct、+0.85pct+0.64pct、+1.33pct,期间费用率同比有所提升,其中,销售费用率提升主要为公司加大对海外市场开拓。 投资建议: 公司作为全球人造草坪行业领先企业,在技术、产能、渠道等方面优势突出。随着国内疫情管控放开及海外需求逐步复苏,静待公司业绩向好,维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年收入分别为28.55/34.64/41.87亿元,同比分别+15.5%/+21.3%/+20.9%;归母净利润分别为5.02/6.10/7.44亿元,同比分别+12.4%/+21.5%/+21.9%,对应PE分别为17/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧的风险;人造草坪国内外市场需求放缓的风险;新产品和新技术研发不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表