业绩符合预期，看好23年新材料持续兑现引领增长

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南山智尚业绩总结

业绩回顾

• 2022年：南山智尚实现营业收入16.34亿元，同比增长9.5%，归母净利润1.87亿元，同比增长22.51%。
• 2023年第一季度：收入3.26亿元，同比增长1.26%，归母净利润0.32亿元，同比增长13.40%。

主营业绩亮点

• 毛纺主业稳健增长：通过产品结构升级和优质客户合作，提高了盈利能力。精纺呢绒业务通过引入高附加值产品如抗病毒面料、户外面料等，毛利率提升显著。
• 服装业务技术改造：实施技术改造项目，提升生产效率，西装和衬衫销量分别增长13.85%和2.41%。

新材料业务进展

• 一期项目：超高分子量聚乙烯一期600吨/年产能在2022年6月投产，10月实现满产，主要产品包括800D防弹丝、部分防切割和绳缆类产品。
• 二期项目：加速建设，4月份已有2条生产线投产，计划以每月2条的速度推进，预计2023年8月底全部投产，将显著增强新材料业务的产能和收入贡献。

业绩预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为2.15亿、2.88亿、3.66亿人民币。
• 估值：对应18.1、13.6、10.7倍市盈率，维持“买入”评级，目标价15.0元人民币。

风险提示

• 产能建设风险：二期项目建设进度不确定性。
• 市场竞争加剧：新材料领域的竞争可能影响市场份额。
• 消费复苏不确定性：消费复苏速度可能不如预期。

销售团队与联系方式

• 全国销售团队：覆盖华北、华东、华南地区，包括全国销售总监王均丽及各区域销售负责人。
• 联系方式：提供各销售团队成员的联系电话和电子邮件地址。

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