盈利能力持续修复，关注低估值+逆境反转机会

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览

• 2022年度：
  • 营收总额：126.1亿元人民币，同比增长15.5%。
  • 归母净利：14.2亿元人民币，同比增长11.8%。
  • 第四季度：受供应链中断和物流罢工影响，收入27.8亿元，同比下降27.9%；归母净利1.6亿元，同比增长31.2%。

季度业绩概览

• 2023年第一季度：
  • 营收：25.6亿元人民币，同比下降11.1%。
  • 归母净利：3.02亿元人民币，同比增长65.4%。

主要业务亮点

• 渠道与市场表现：美洲市场保持正增长，欧洲市场增速超出预期，国内市场增长显著。
• 产品线多元化：手工具及存储箱柜持续正增长，动力、激光及储能工具收入显著增加，储能产品贡献超过1亿元增量收入。
• 自有品牌发展：OBM收入占比提升至40.4%，ODM收入增长6.2%。

成本与盈利

• 成本因素：海运与汇率下降推动毛利率提升，但2022年Q4及2023年Q1费用率因营收下滑、薪酬增长及营销投入而承压。
• 盈利能力：全年净利率为11.3%，2023年Q1净利率为11.9%，环比提升明显。

投资建议

• 预计未来三年营收复合年增长率约为20%，净利润复合年增长率约为21%。
• 建议关注渠道库存的恢复、新市场的开拓以及新品类的发展，特别是储能、动力工具和户外电源（OPE）领域。
• 当前估值合理，考虑到业绩反转潜力，建议关注该股。

风险提示

• 新品市场接受度的风险。
• 行业竞争加剧可能带来的挑战。
• 宏观经济下行对销售的影响。
• 国际局势动荡可能带来的不确定性。

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