煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持

行业研究 煤炭行业：海内外煤价环比有所下 东跌，产业链下游增产继续保持 兴 证国内动力煤价格下跌。动力煤，截止4月23日，秦皇岛动力煤山西优混5500 券平仓价格999元/吨，环比上月下跌101元/吨(-9.18%)。产地方面，蒙晋区域股看跌情绪再度升温，蒙受降雪天气，晋受采购需求走弱影响，价格环比上月均份下跌。 有经济运行开局良好，煤炭生产较快增长，库存维持高位，供应较充足。全国发限电量及火电发电量均同比上升。3月，原煤月度累计产量达115302.70万吨，同公比增5.50%；晋月度煤炭产量4366万吨，月环比涨155万吨（+3.68%）。截至4司 证月23日，六大发电集团煤炭库存共1256.10万吨，环比上月涨37.70万吨 券（+3.09%）；日均耗煤量共73.40万吨，环比上月跌3.47万吨（-4.51%）。截 研至4月21日，三港口煤炭库存合计1268.00万吨，环比上月涨22.00万吨究（+1.77%）。3月，发电量同比增长5.1%至7173亿千瓦时，创历史同期最高。报其中，3月火力发电量同比增加9.1%至5146亿千瓦时。 告炼焦煤价格及产地价格下跌。截至4月17日，中国炼焦煤价格指数报2191.60 元/吨，月环比跌198.00元/吨（-8.29%）。贵州六盘水主焦煤到厂含税价，报 2200.00元/吨，月环比跌200元/吨（-8.33%）。 三港口炼焦煤库存增加，钢厂和独立焦化厂库存下跌，下游产量增加。截至4 月21日，三港口炼焦煤库存量共180.10万吨，环比上月涨25.80万吨 （+16.72%）；钢厂炼焦煤库存量达800.10万吨，环比上月跌26.55万吨（- 3.21%）；焦化厂炼焦煤库存共719.80万吨，环比上月下跌123.90万吨（- 14.69%）。3月，焦炭、生铁及粗钢月度累计产量分别达12028.80万吨，同比涨3.80%；达14426万吨，同比涨7.30%；达16870万吨，同比涨5.60%。 海外动力煤持续下跌，国际海运费下跌，一季度煤炭进口量较前年大幅上涨。 国际动力煤，截至4月21日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格160.00 美元/吨，月环比下跌15.00美元/吨（-8.57%）；澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运 费（巴拿马型）报收14.50美元/吨，月环比下跌1.00美元/吨（-6.45%）。 1-3月，煤及褐煤月度累计进口量达到10180.00万吨，同比上涨为96.10%， 较前两年大幅上涨；动力煤月度累计进口量达2058.98万吨，同比上涨1040.52万吨（+102.17%）。一季度进口煤增量主要源于印尼低卡煤、澳煤和蒙煤。低卡煤进口利润明显、澳煤进口放开和预期取消进口煤零关税政策导致集中进口。 结论：4月份以来，经济运行开局良好，我国煤炭生产增速，库存维持高位，供 应较充足。全国发电量及火电发电量同比上升。受国内动力煤加速下跌和需求偏淡影响，国内海运费下跌。炼焦煤价格下跌，三港口炼焦煤库存增加，钢厂和独立焦化厂库存下跌，焦炭、生铁及粗钢月度产量均同比上涨。海外动力煤价持续下跌，国际海运费下跌，一季度煤炭进口量较前年大幅上涨。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价大幅下跌的风险，行业内国企改革不 及预期的风险。 2023年4月27日 看好/维持 煤炭 行业报告 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 66 1.39% 行业市值(亿元) 33915.77 3.69% 流通市值(亿元) 29266.06 4.15% 行业平均市盈率 8.24 / 行业指数走势图 42.7% 煤炭 沪深300 -7.3% 4/266/268/2610/2612/262/264/26 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574mwj882004@163.com 执业证书编号:S1480122080006 P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 1.动力煤价格下降，产量提升 1.1价格下降 动力煤价格，环比上月下跌。截止4月23日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格999元/吨，环比上月下跌101元/吨，跌幅9.18%。 产地动力煤价格蒙晋地区月环比下跌。截至4月23日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价830元/吨，环比上月跌79元/吨，跌幅为8.69%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价875元/吨，环比上月跌82元/吨，跌幅为8.57%。 图1：4月动力煤价999元/吨，月环比跌9.18%图2：4月内蒙古动力煤价格830元/吨，环比上月跌8.69% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：4月山西动力煤价格875元/吨，环比上月跌8.57%图4：4月国际动力煤离岸价月环比下跌（单位：美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格月环比下跌。截至4月21日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格160.00美元 /吨，环比上月跌15.00美元/吨，跌幅为8.57%；南非理查德RB动力煤离岸价格103.00美元/吨，环比 P3 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 上月跌7.00美元/吨，跌幅为6.36%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格144.00美元/吨，环比上月基本持平。 1.2产量提升 原煤月度累计产量同比上涨。3月，原煤月度累计产量达到115302.70万吨，同比增长5.50%。 图5：3月原煤累计产量115302.70万吨（+5.50%） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比上月上涨。3月，陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量占全国的比重为48.39%，环比上月涨0.11个点。3月国有重点煤矿煤炭月度产量：山西产4366万吨，环比上 月涨155万吨，涨幅为3.68%，同比下跌92万吨，跌幅2.06%；内蒙古产1872万吨，环比上月涨79万 吨，涨幅为4.41%；同比上涨217万吨，涨幅为13.11%；陕西产2246万吨，月环比上涨146万吨， 涨幅为6.95%；同比上涨366万吨，涨幅为19.47% 图6：陕晋蒙（国有重点煤矿）月度产量同比（单位：%）图7：3月陕晋蒙重点煤矿产量占全国比重48.39% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.3进口上涨 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 煤及褐煤月度进口累计进口量同比大幅上涨。1-3月，煤及褐煤月度累计进口量达到10180.00万吨，同比上涨为96.10%，较前两年大幅上涨。 动力煤月度累计进口量同比明显上涨。1-3月，动力煤月度累计进口量达到2058.98万吨，同比上涨1040.52 万吨，涨幅达102.17%。 图8：1-3月煤及褐煤月度累计进10180万吨（+96.10%）图9：1-3月动力煤累计进口2058.98万吨（+102.17%） 资料来源：iFinD，国家统计局，东兴证券研究所资料来源：iFinD，国家统计局，东兴证券研究所 1.4库存增加 三港合计铁路调入煤炭量月环比下跌，同比下跌；吞吐量月环比上涨，同比上涨。截至4月23日，秦皇 岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计124.40万吨，环比上月下降11.60万吨，跌幅8.53%， 同比下降18.20万吨，跌幅为12.76%；三港煤炭吞吐量合计142.20万吨，环比上月增加10.30万吨，增幅7.81%，同比增加13.60万吨，增幅为10.58%。 三港合计煤炭库存月环比上涨。截至4月21日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1268.00 万吨，环比上月涨22.00万吨，涨幅1.77%；同比涨304.00万吨，涨幅31.54%。 图10：4月三港合计铁路调入量合计124.40万吨图11：4月三港合计吞吐量142.20万吨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 图12：4月三港合计库存量1268.00万吨图13：4月三港合计锚地船舶数量合计56艘 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图14：4月六大发电集团库存量共1256.10万吨图15：4月六大发电集团库存可用天数17.10天 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 三港合计锚地煤炭船舶数量环比显著下跌。截至4月23日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭 船舶合计56艘，环比上月下跌10艘，跌幅15.15%；同比上月下跌64艘，跌幅53.33%。 六大发电集团煤炭库存量月环比上涨，同比上涨；可用天数月环比上涨，同比持平。截至4月23日，六 大发电集团煤炭库存共1256.10万吨，环比上月涨37.70万吨，涨幅3.09%，同比上涨113.20万吨，涨幅9.90%；六大发电集团煤炭可用天数共17.10天，环比上月涨1.30天，涨幅8.23%，同比基本持平。 1.5下游需求增加 六大发电集团日均耗煤量月环比下跌，同比明显上涨。截至4月23日，六大发电集团日均耗煤量共73.40 万吨，环比上月跌3.47万吨，跌幅4.51%；同比上涨7.50万吨，涨幅11.38%。 全国发电量同比增速，火电发电量同比上升。3月，发电量同比增长5.1%至7172.90亿千瓦时，创历史同期最高。其中，3月火力发电量同比增加9.1%至5145.90亿千瓦时。1-3月，累计发电20711.80亿千瓦时， 同比增长2.40%；累计火电发电量达14950.90亿千瓦时，同比上升1.70%。 P6 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 图16：4月六大发电集团日均耗煤量环比跌3.47万吨（-4.51%） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图17：3月全国发电量7172.90亿千瓦时，同比增5.10%图18：3月火电发电量5145.90亿千瓦时，同比增9.10% 资料来源：iFinD，国家统计局，东兴证券研究所资料来源：iFinD，国家统计局，东兴证券研究所 1.6运费下跌 国内海运费环比上月均下跌。截至4月21日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收28.10元 /吨，较上月环比下跌幅为11.36%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收43.60元/吨，较上月环比下跌幅为5.83%。 国际海运费环比上月下跌。截至4月22日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收14.50美元/吨，月环比下跌1.00美元/吨，跌幅为6.45%。 P7 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 图19：4月国内航线CBCFI月环比下跌（单位：元/吨）图20：4月澳-中海运费14.50美元/吨，环比上月跌6.45% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.炼焦煤价格下跌，下游产量增加 2.1价格下跌 中国炼焦煤价格指数环比上月下跌，同比显著下降。截至4月17日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 2191.60元/吨，环比上月下跌198.00元/吨，跌幅为8.29%；同比下降734.10元/吨，跌幅为25.09%。 图21：4月中国炼焦煤价格指数2191.60元/吨图22：4月晋贵炼焦煤价格月环比下跌（单位：元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 产地炼焦