2023年一季报点评：Q1合肥院完成并表，订单受益“一带一路”明显

报告概要

业绩亮点

• 营收与利润增长：2023年第一季度，公司实现营收100.14亿元，同比增长0.63%；归母净利润6.17亿元，同比增长5.52%；扣非净利润5.82亿元，同比增长26.76%。
• 毛利率与净利率：毛利率达到16.93%，同比增长0.54个百分点；净利率为6.67%，同比增长0.77个百分点。

经营业绩分析

• 新签合同高增长：2023年第一季度新签合同总额为226.3亿元，同比增长103%。具体来看，工程建设、装备制造、运维服务订单分别增长185%、9%、15%，其中水泥运维和矿山运维订单分别增长78%、8%。
• 区域市场拓展：国内与海外市场均有显著增长，分别增长130%、73%。海外订单增速尤其亮眼，特别是“一带一路”沿线市场的订单增长11.8%。
• 合肥院并表影响：合肥院于2023年2月并入公司，其水泥产线装备研发优势明显，如辊压机、立磨和钢丝胶带提升机等，提升了公司装备产品的竞争力。2022年前8个月，扣除水泥整线工程业务后的扣非净利率为7.14%，高于整体水平。

财务与成本控制

• 研发费用增加：2023年第一季度，研发费用大幅增长34.66%，表明公司在技术创新和产品研发上的持续投入。
• 期间费用与资产质量：期间费用率为9.36%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别有所变动，显示公司在成本控制与优化上取得进展。截至2023年一季度末，长期借款增加至21.3亿元，资产负债率下降至62.11%，经营活动现金流净额改善至流出19.9亿元，相较于上年同期有所好转。

投资建议与风险

• 业绩预测与评级：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为29.12亿元、34.42亿元、40.24亿元，对应PE分别为12、10、9倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括国际经商环境变化、新业务开展不确定性、汇率波动等风险。

此报告从营收与利润增长、经营策略、财务表现、研发投入、资产状况等多个维度全面分析了公司的2023年一季度运营情况，并对其未来业绩进行了预测和评级，同时也提出了可能面临的挑战与风险。

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。