投资收益高增创良好开局，看好公司长期成长空间

香港交易所（00388.HK） 证券研究报告·公司点评报告·其他金融(HS) 2023一季报点评：投资收益高增创良好开局看好公司长期成长空间 买入（维持） 2023年04月26日 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万港元） 18,456 21,164 22,956 24,682 同比 -11.90% 14.67% 8.46% 7.52% 归属母公司净利润（百万港元） 10,078 12,330 13,573 14,774 同比 -19.60% 22.34% 10.08% 8.85% 每股收益-最新股本摊薄（港元/股） 7.95 9.72 10.71 11.65 P/E（现价&最新股本摊薄） 40.89 33.42 30.36 27.89 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 关键词：#业绩符合预期投资要点 事件：香港交易所发布2023年一季报，2023年一季度收入及其他收益同比+18.51%至55.58亿港元，股东应占溢利同比+27.74%至34.08亿港元。 投资收益创新高带动业绩高增，主营收入下滑抵消部分增幅：2023Q1，港交所收入及其他收益同比+19%至56亿港元（环比+7%），股东应占溢 利同比+28%至34亿港元（环比+14%），均为历来次高，仅次于2021Q1。 股价走势 20% 14% 8% 2% -4% -10% -16% -22% -28% -34% 香港交易所恒生指数 1）投资收益净额录得新高。2023Q1，受益于港元及美元利率上升及市场行情回暖（23Q1恒指涨幅3.13%，22Q1为-5.99%），公司投资收益净额同比+2502%至15.35亿港元，创季度新高，其中公司资金的投资收益 净额大幅扭正至5.49亿港元（2022Q1净亏损1.04亿港元）。2）市场疲弱拖累公司主营业务收入走低。2023Q1，香港市场交投情绪持续低迷，联交所日均成交金额同比-13%至1278亿港元，沪深股通日均成交金额 同比-8%至人民币970亿元，港股IPO/再融资规模分别同比-55%/-58%至66/265亿港元。受此影响，2023Q1公司主营业务收入同比-13%至40亿港元，其中交易费及交易系统使用费/上市费/结算及交收费/存管托管及代理人服务费分别同比-12%/-25%/-13%/-15%至17/4/11/2亿港元。 衍生产品业务延续良好势头，表现相对强韧：1）衍生产品市场规模稳健扩张，期交所交易费收入维持增势。2023Q1香港衍生产品市场需求 延续扩张趋势，港交所衍生产品合约日均成交张数同比+6%至142万张，恒生国企指数期货、恒生科技指数期货、MSCI中国净回报指数期 货三项合约的单日成交量均于季度内创下新高。其中，期交所衍生产品合约日均成交张数同比+7%至75.3万张，带动期交所衍生产品合约交易 费收入同比+4%至3.8亿港元。2）衍生产品多样性再度丰富。2023Q1， 港交所继续加强MSCI衍生产品组合，于季度内重新推出MSCI印度 （美元）指数期货，进一步配合了国际投资者的需要。 盈利预测与投资评级：基于宏观经济回暖预期以及公司2023年一季度经营情况，我们调整2023-2025年股东应占溢利预测至123.30/135.73/147.74亿港元（前值分别为117.45/128.02/139.15亿港元），对应同比增速分别为22.34%/10.08%/8.85%，对应2023-2025年EPS分别为9.72/10.71/11.65港元，当前市值对应2023-2025年PE分别为 33.42/30.36/27.89倍。我们看好公司持续发挥自身“稀缺赛道+轻资产”运营模式的竞争优势，在互联互通扩容、特专科技公司新上市制度等战略加持下开启全新增长周期，维持“买入”评级。 风险提示：1）互联互通机制运行不及预期；2）境内全面注册制推行致使交易所竞争加剧。 2022/04/262022/08/252022/12/242023/04/24 市场数据 收盘价(港元)329.00 一年最低/最高价208.20/404.20 市净率(倍)8.39 港股流通市值(百417,118.34 万港元) 基础数据 每股净资产(港元)39.22 资产负债率(%)87.66 总股本(百万股)1,267.84 流通股本(百万股)1,267.84 相关研究 《香港交易所(00388.HK:)：香港交易所2022年报点评：交投情绪下滑拖累全年业绩，四季度边际改善显著》 2023-02-23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 公司点评报告 表1：香港交易所盈利预测（单位：百万港元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2023年4月26日） 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所