一季报超预期，电力物联网龙头发展再提速

公司发布2023年一季报：23Q1公司录得营收4.23亿，同比增长12.27%，归母净利润9117.72万，同比增长40.07%。国内、海外营收双增长，国内市场营收3.36亿元，占总营收79.81%，海外录得8491万元，占20.19%，海外营收占比进一步提升。 一季度经营质量持续向好，在手订单充足。受益于产品结构调整，公司23Q1毛利率达38.83%，同比提升6.36 pct，净利率21.58%，同比提升4.29pct。 2023年是能源物联网全面切换至智能化的时期，公司通过技术预研做足准备。23Q1新签合同5.86亿元，截至3月底在手合同共26.4亿元，同比增长43%，充足的在手订单奠定了全年业绩基础。 公司重点拓展海外业务，营收结构有望持续调整改善。23Q1海外营收占比超两成。公司计划逐步拓展海外市场，主要采取毛利率高的直销模式，公司已经在东南亚、非洲和南美等市场建立了稳定的业务渠道，正在拓展一带一路业务，与沙特丝路公司已经签署沙特威胜信息智能仪表生产项目合作备忘录。伴随海外市场高景气度，公司有望实现营收结构和毛利率的持续改善。 费用管控良好，持续研发投入增强公司竞争力。23Q1公司销售费用率4.88%同比下降0.29pct，管理费用率2.13%同比降低0.36pct，在积极拓展一带一路、东南亚和南美业务的同时保持了稳定的费用率。23Q1研发费用4325万元，研发费用率10.22%，同比增加1.27pct，截至3月底，公司获得专利709项（其中发明专利125项）、软著847项，属行业领先水平。公司产品覆盖能源物联网各个层级，从应用层的系统到网络层的数据传输设备，再到感知层各类智能监测产品均有所布局。我们认为，当前正处于能源物联网技术升级和需求爆发进程中，预计未来感知层、网络层和应用层市场规模将快速增长，公司有望在海内外市场充分发挥纵向全贯通的系统建设经验和性价比优势，保持业绩稳健增长。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.92/6.16/7.77亿元，当前股价对应PE分别为30/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）