药明康德(603259)1Q23业绩电话会纪要-调研纪要

药明康德1Q23业绩电话会纪要20230425 业绩亮点 收入同比增长5.8%，经调整Non-IFRS净利润同比增长14.1%。 前20大客户收入有季节性波动，预计全年实现稳健增长，biotech客户收入增长53%。美国区域剔除新冠商业化订单的收入增长22%。 通过提升人员效率和自动化率继续提升人均产出。化学板块1Q赢得1个商业化订单。 早期业务受到全球投融资的影响。 年初疫情对Testing和Biology业务仍有一定影响，安评业务收入增长24%。临床CRO在做业务管理调整，业绩表现不尽如人意。 ATU板块的开发收入下降因为有部分客户的项目取消（1Q有两个项目取消），毛利率下降因为临港基地产能利用率低，公司已停止临港GMP的生产运营。预计ATU全年毛利率将转正。 2023年3月，DDSU为客户研发的一款治疗新冠感染的新药已获批上市。 已完成CB的提前赎回工作，未来将不再有可转债衍生金融工具部分的公允价值变动。维持全年的收入增速目标5-7%，经调整Non-IFRS毛利润增速目标12-14%，自由现金流将持续为正，并预计增长600-800%。 Q&AQ：各个板块增速低于预期的原因？行业景气度？ A：1Q业绩符合公司自己定的目标，大部分甚至超过目标。早期业务受到融资影响， 主要是美国市场，预计下半年美联储加息周期结束，市场融资预计逐步恢复。疫情过 后，跟海内外客户的沟通恢复，包括海外客户的设施访问和审计，是积极的信号。Q：后续板块的季度增速？1Q订单增长趋势？A：板块增速没有调整，维持全年的预期。订单：化学板块剔除新冠大订单后保持30% 以上增长，特别是D&M。TestingandBiology从3月份开始询单开始走强，特别是Testing板块。ATU预计签署更多项目。DDSU总体项目需求减少，今年继续调整。去年底开始的疫情影响已经消除，一季度末二季度初已经完全恢复正常。 Q：CDMO的价格和竞争格局？毛利和现金流强劲的原因？A：价格保持稳定，我们的价格在国际上很有优势，以服务质量和效率作为主要价值体现。国内市场价格保持稳定，主要服务国内头部医药企业。毛利率有所提升，因为效率和产能利用率优化，入圈学习关注公众号有道调研汇率比去年同期好很多，下半年汇率影响会递减，剔除汇率比去年会有所提升。Freecashflow中有大订单的收款，去年1Q大订单刚开始，收款比较少。 Q：前20大客户收入波动的原因？港股信托计划的激励费用？A：收入跟季度波动有关，我们跟Top20客户有很多大的项目，今年剩余时间有大项目交付，全年收入增长趋势不变。激励计划不超过去年发行量的15%，金额不超过20 亿港币，按照今天的股价计算激励费用是10-12亿港币。Q：小分子项目全球占比和未来竞争格局？A：我们的商业化项目数只包括第一次批准的项目，参与全球临床管线的16%，FDA的25%的商业化项目，做的好的话可以到1/3，这个市占率区间比较合理。商业化项目增长反应我们的商业模式的成功之处，覆盖广泛的适应症。Q：未来融资趋势，何时回暖？ A：主要受到美联储加息的影响，一致预期认为5月加息25个基点，之后加息就差不多结束了，买国债的那些资金会开始投资高增长的行业。我们保守预计今年底、明年初恢复，公开市场的融资会好转。好的管线现在融资不是问题，好的团队A轮融资1-2亿还是很多的。Q：临床CRO板块的调整措施？A：过去几个季度把早期临床前的资源继续介绍给临床团队，调整主要涉及美国团队的管理，涉及到中国团队的项目现在由中国团队共同管理。中国团队在新分子种类，新的临床试验统计方法上有差异化的优势和能力。 Q：人员？Capex目标？安评业务的发展机会？ A：人员略微低于22年底的数量，会继续部分校园招聘。Capex预计80-90亿，跟之前相比没变化。毒理业务现在收到更多客户询问，美国试验用猴紧张对我们是机会，对外广泛推广我们的业务，表明我们有猴子、动物房和相应的人员，有些客户已经着手做前期审计工作。 Q：应收账款天数增长的原因？Biotech客户回款？ATU订单和毛利率？A：应收回款是正常的，60-90天内，合同负债增加，是项目的预付款，两项加在一块看回款是正常的。季度波动也受到大订单收款的影响，整体应收天数跟以往没有区 别，没有看到环境变化造成的困难。ATU在3月份开始有订单回升，细胞治疗订单在进来，下半年预计签署长期商业化订单。毛利率希望下半年逐步提升，全年转正。Q：新冠大订单的收入贡献？ A：预计全年不到30亿，不到去年的1/3，具体交付节奏会根据客户的要求。Q：Biotech收入增长来自哪一类客户？地缘政治对海外biotech的影响？临港基地关停对费用的影响以及基地的后续安排？ A：我们的Biotech客户包括海外和中国的客户群，Biotech的增长是大量项目不断往后期走的结果。投融资更多影响早期项目的进展，D&M不受影响，随着客户项目进入后期，需求会放量。临港停掉了GMP生产车间，工艺开发团队继续运营，未来主要作为全球工艺开发中心，借助中国的人工成本优势。在美国做生产，因为细胞治疗需要本地化生产。 Q：全球医药的增长点在哪里？ A：每个modalities在相应领域都有一定作用，小分子仍然是FDA批准药物的大头，本身也在不断进步，PROTAC和合成分子（寡核苷酸、多肽）发展很快，也有一定市 场份额。我们看到所有的小分子形式都有发展的空间。各种分子种类的偶联和多联，对于企业的多样化和全面的能力提出更高要求。