光伏新能源需求致量价齐升，23Q1业绩超预期

铂科新材是一家专注于合金软磁粉芯的研发、生产和销售的公司。2023年4月26日，公司发布了22年年报和23年一季报。22年全年实现营业收入10.7亿元，同比增长46.8%；归属净利润1.9亿元，同比增长60.5%。23Q1实现营业收入2.9亿元，同比增长43.5%；归属净利润0.7亿元，同比增长103.2%。22年光伏领域销售收入同比增长73.0%，电动车领域收入同比增长99.0%。22年毛利率同比提升3.8pp，吨均价提升4.9%。23Q1收入符合预期，毛利率提升致Q1业绩超预期。毛利率大幅提升判断为原材料硅价格同比回落，产能利用率提升，以及高端产品如NPV系列结构占比提升所致。23Q1期间费用率13.3%，同比-1.1pp，主要是同期财务费用率和研发费用率有小幅下降。毛利率提升和费用率下行共促净利率提升。公司软磁芯片电感产品采用铜铁共烧工艺，具备高效率、小体积、能响应大电流变化等优势，更能复合AI算力大幅增加下的芯片，是取代传统铁氧体芯片电感的优秀材料。公司23Q1已取得多家国际芯片大厂认证，加速推进自动化产线建设，未来有望成为传统业务外的第二成长极。公司是合金软磁行业龙头企业，凭借多年的技术积累和行业口碑，市占率大幅领先同行。在光伏装机、新能源汽车持续景气拉动以及AI芯片电感新业务成长预期下，公司营收和业绩有望持续高速增长。我们预测公司23-25年营收为14.8/19.3/25.1亿元，归母净利润为2.3/3.2/4.2亿元。维持“买入”评级。

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