立高食品首次报告概述
一、公司概况与财务信息
- 股权结构:股权集中,注重员工激励。
- 财务表现:营收高速增长,2022-2024年预计分别达到2941亿、4079亿、5071亿人民币;净利润相应增长至153亿、317亿、471亿人民币。
二、行业趋势与市场空间
- 冷冻烘焙行业增长动力:经济因素(店铺租金、人力成本)、消费多元化、冷链物流发展、人均烘焙消费提升。
- 市场潜力:预计2022-2027年复合年增长率超过20%,到2030年市场空间可达约378亿人民币(非餐饮渠道)。餐饮渠道冷冻烘焙市场预计在中性假设下有75亿人民币的体量。
三、渠道策略与市场拓展
- 渠道融合:提升销售效率,重点关注餐饮渠道的开发。
- 直销渠道:增长迅速,尤其是商超渠道的贡献。
- 渠道下沉与整合:实施销售团队融合试点,旨在扩大市场覆盖范围。
四、供应链优势与研发能力
- 供应链布局:多点建厂,覆盖全国,具备先发优势。
- 研发创新:加强人才引进与激励,采用项目组研发与产品委员会机制,以加速新品开发。
五、盈利预测与投资建议
- 盈利预测:2022-2024年的每股收益预计分别为0.91、1.87、2.78元人民币。
- 估值与评级:采用可比公司估值法,给予35%的估值溢价,目标价为100.98元人民币,首次给予“增持”评级。
风险提示
- 新品推广风险、渠道开拓风险、产能释放风险、原料价格波动、疫情反复、假设条件变化可能影响盈利预测。
结论
立高食品作为冷冻烘焙行业的领导者,通过渠道融合、供应链优化与研发创新,正迈向综合烘焙供应商的地位。其独特的竞争优势、稳健的财务表现以及广阔的市场前景,使其成为投资的优选对象。