2022年/2023年Q1业绩点评：产品结构不断优化，推动高压铸造产品出海

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百炼集团年度及季度财务表现概览

2022年全年

• 营收：52.30亿元，同比增长27.18%
• 归母净利润：2.38亿元，同比增长144.50%
• 扣非归母净利润：2.57亿元，同比增长196.85%

2022年第四季度

• 营收：13.41亿元，同比增长16.95%，环比下降7.27%
• 归母净利润：-0.21亿元，同比下降174.34%，环比下降117.20%
• 扣非归母净利润：0.12亿元，同比下降45.77%，环比下降89.54%

2023年第一季度

• 营收：12.72亿元，同比增长2.31%，环比下降5.15%
• 归母净利润：0.03亿元，同比下降96.80%，环比扭亏为盈
• 扣非归母净利润：0.02亿元，同比下降96.77%，环比下降79.38%

业务亮点

• 产品结构优化：新能源汽车产品收入12.7亿元，占总营收的50.8%，同比增长75.0%，体现出公司在新能源领域的增长动力。
• 产能扩张：公司计划在安徽六安、重庆和佛山新建生产基地，以满足新能源汽车客户的订单需求，强化其在车身结构件和三电系统产品的市场地位。

盈利预测与投资评级

• 调整后的预测：预计2023-2025年营收分别为64.6亿、84.5亿和106.4亿，归母净利润分别为2.8亿、4.0亿和5.2亿，对应PE分别为41、29、22倍。
• 投资评级：鉴于下游乘用车需求可能不及预期以及压铸产能爬坡的影响，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情控制风险：若疫情控制情况不及预期，可能影响生产运营。
• 市场需求风险：一体化压铸需求可能不达预期，对业务发展构成挑战。
• 原材料价格波动：原材料价格的剧烈波动可能超出预期，增加成本压力。