22年养殖业务盈利改善带动业绩扭亏，23Q1淡季亏损

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温氏股份的2022年度和2023年第一季度财报显示，公司经历了养殖业务盈利的显著改善，成功扭转了2021年的亏损局面。2022年，公司实现营业收入837.08亿元，同比增长28.87%，归母净利润为52.89亿元，实现了扭亏为盈。这主要得益于下半年生猪及肉鸡业务的盈利大幅改善，其中，2022年生猪出栏量1790.86万头，肉鸡出栏量10.81亿只，出栏均价分别为19.05元/公斤和15.47元/公斤，分别同比增长9.55%和17.20%。

2023年第一季度，虽然面临淡季，公司仍实现了收入和出栏量的稳定增长，但受到季节性因素的影响，出现了亏损。第一季度，公司生猪出栏量为559.54万头，肉鸡出栏量为2.67亿只，分别同比增长39.07%和17.66%。

整体来看，2022年，温氏股份的养殖业务毛利率显著恢复，达到15.54%，这主要得益于下半年养殖业务盈利能力的快速恢复。同时，公司的期间费用率也有所下降，显示了经营效率的提升。

在财务指标方面，预计2023年至2025年，温氏股份的归母净利润将分别达到92.07亿元、157.12亿元和122.81亿元，复合年增长率约为74.1%至70.7%。市盈率（P/E）将在2023年末降至14.4倍，2024年末进一步降至8.4倍。公司当前市净率为2.8倍。

综上所述，温氏股份作为养殖行业的龙头，凭借其稳固的市场地位和良好的业务发展趋势，被维持“买入”评级。尽管存在畜禽出栏量不及预期、成本上涨、消费疲软和疫情风险等风险因素，但公司的中长期成长性依然良好。