2022年报&2023年一季报点评：业绩持续高增，拓展多元场景

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【投资要点】：

• 业绩表现：盛天网络在2022年实现了营收16.58亿元，同比增长35.8%，归母净利润2.22亿元，同比增长77.7%。2023年第一季度，公司营收4.29亿元，同比增长34.5%，归母净利润0.74亿元，同比增长40.0%。
• 业务拆分：网络广告与增值业务成为业绩增长的主要驱动力，实现营收10.05亿元，同比增长90.7%。游戏运营业务营收1.92亿元，同比下降18.4%，IP运营业务营收4.52亿元，同比增长0.7%。
• 产品储备：公司2023年产品线丰富，包括IP类游戏《大航海时代：海上霸主》、非IP类游戏《星之翼》、《遇见梦幻岛》和《潮灵王国：起源》等。其中，《遇见梦幻岛》已获得版号，《潮灵王国：起源》提交版号申请，《大航海时代：海上霸主》预计在2023年内发行。
• 新场景拓展：公司在电竞场景领域进行了先行布局，通过与美团酒店合作为电竞酒店打造数字营销平台，以及与Rokid的合作，引入XR技术，提升游戏体验。

【投资建议】：

• 盛天网络在2023年有望迎来游戏产品的大丰收，游戏平台和社交业务生态体系逐渐完善，对新场景的探索值得期待。预计2023-2025年营收分别增长至21.33亿、25.65亿和30.42亿，归母净利润增长至3.18亿、3.92亿和4.99亿，EPS分别为1.17、1.44和1.84元/股，对应PE为36、30和23倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

【财务预测】：

• 预计2023-2025年的营业收入分别增长35.83%、28.62%和18.61%，净利润增长率分别为43.37%、23.08%和27.21%。

【风险提示】：

• 游戏版号发放可能低于预期。
• 行业政策可能存在监管风险。