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2023年一季报点评:业绩超市场预期,盈利水平持续向上

2023-04-26吴劲草、张家璇东吴证券在***
2023年一季报点评:业绩超市场预期,盈利水平持续向上

2023Q1营收同增42.3%,归母净利润同增176.1%:2023Q1公司实现营收5.9亿元(同比+42.3%,下同),实现归母净利1.6亿元(+176.1%),扣非归母净利1.6亿元(+198.1%)。公司业绩超出此前市场预期,业绩表现持续亮眼。 2022Q1以来盈利能力逐季提升,期间费用有所增加:2023Q1公司毛利率/净利率分别为49.0%/27.3%, 分别同比+22.8pct/+13.2pct, 环比+4.1pct/+1.3pct。公司毛利率、净利率自2022Q1起均呈现逐季提升趋势。 毛利率同比提升,主要系提价政策落地、产能利用率提升以及新产品产能逐步释放等。2023Q1公司期间费用率同比+5.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.1pct/+1.7pct/+1.7pct/+0.5pct。 年内有望实现量价齐升,新品类有望逐步投产,结构性提价可期:我们认为年内公司有望实现量价齐升,具体来看:(1)量:随着全球疫情恢复,需求端亦有望持续改善,产能利用率有望保持较高水平,同时新产品和新品类带来增量贡献。(2)价:高毛利产品&新品类总体将对全年盈利水平产生拉动作用,看好结构性提价带动毛利率提升。 近期发布股权激励计划,营收高增目标彰显公司成长信心:公司近期发布股权激励计划,以22年营收为基数,23~25年当年营收较22年增速CAGR分别不低于30%/28%/25%,则分别对应100%/90%/80%三档公司归属系数,未来连续三年复合营收高增速目标彰显公司成长性。 盈利预测与投资评级:公司是稀缺的化妆品原料全球龙头,需求较为旺盛、新品类推出较快,我们将公司2023-25年归母净利润从4.87/6.17/7.79亿元上调为5.41/6.83/8.67亿元,分别同增39%/26%/27%,当前市值对应2023~25年PE为20x/16x/12x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、疫情反复、重要客户流失。