能源装备增长强劲，氢能业务潜力十足

能源装备增长强劲，氢能业务潜力十足 事件：4月25日，中集安瑞科公布2023年Q1业绩，Q1公司实现营收共49.7亿人民币，同比增加19.6%；期间，新签订单增加55亿人民币，同比增加14.7%，在手订单达到189.6亿人民币，同比增加22.3%。公司Q1整体表现良好，清洁能源、化工能源与液态食品三大业务板块均有约20%的同比增长。清洁能源相关设备需求预计保持强劲，海外液态食品订单稳健增长，今年公司整体营收指引预计实现两位数增长。 报告摘要 清洁能源板块Q1实现营收26.9亿元，同比增加20.0%，占总营收54%，收入主要来源于液货罐、低温储罐、球罐以及高压装备。此外，清洁能源业务新签30亿元订单，在手订单达到117.1亿元，新签订单主要来源于陆上清洁能源业务。 陆上清洁能源业务：在国内经济复苏以及LNG价格回归合理下，LNG相 公司动态分析 T 2023年4月26日 中集安瑞科（3899.HK） 证券研究报告 能源设备与服务 投资评级：未有 目标价格：未有 现价(2023-4-25)：6.98港元 总市值(百万港元)14,157.38 流通市值(百万港元)14,157.38 总股本(百万股)2,028.28 流通股本(百万股)2,028.28 12个月低/高(港元)6.8/9.3 平均成交(百万港元)17.18 主要股东（最终控制人） 关设备需求得到释放LNG重卡销量达1.4万辆，同比增加120.2%，以及高压装备销量持续向好。同期，海外市场对清洁能源装备与工程的需求持续增加，海外陆上清洁能源业务实现收入4.3亿元，同比增长51%。 海上清洁能源业务：Q1公司共批量交付29艘油改气船，暂无新建船只交付。目前公司共有9艘船舶订单在建等待交付。由于船只需求持续向好，价格趋势利好公司，业务毛利率得以改善，约有5-6%的提升。此外，在谈船舶意向订单数量充裕，共15艘，部分有望在Q2落地开工。 氢能业务增长潜力强劲清洁能源板块中的氢能业务实现营收9700万元，同比增长64.4%。公司首台1200Nm3/h碱性电解槽正式下线，今年将逐步开始放量。氢能业务整体增长强劲，预计全年业务将保持高速强劲 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 股价表现 股价及恒指相对走势 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 10/28/22 11/11/22 11/25/22 12/9/22 12/23/22 1/6/23 1/20/23 2/3/23 2/17/23 3/3/23 3/17/23 0.0 67.6% 成交额(百万港元) 140 120 100 80 60 40 20 3/31/23 4/14/23 0 增长，氢能业务毛利率预计将保持20%左右。 清洁能源板块今年预计将保持高增长，并随着海外订单的增多，盈利水平将持续改善。 化工环境板块Q1实现营收13.6亿元，同比增加16.9%，占总营收27.4%。该板块由于前两年的订单高增，导致今年订单增速有所放缓，预计在下半年会出现单位数下滑。但依赖于22年所积累的订单，该板块在Q1依然实现了稳健的增长。此外，化工环境工厂一期智能化升级已完成，罐箱制造周期大幅缩短，生产效率提升，进而使得毛利约有3%的改善。 液态食品板块Q1实现营收9.26亿元，同比增加22.6%，占总营收18.6%。公司在墨西哥与柬埔寨的啤酒交钥匙工程进展顺利。并在工业啤酒需求旺盛的东南亚及拉美地区斩获多个订单；该板块新签11.1亿元订单，在手订单 达到48.4亿元。在公司全球布局以及多品类横向发展下，该业务预计今年保持稳健双位数增长。 投资建议:LNG价格回落刺激相关设备需求，带动清洁能源设备业务上升，氢能业务持续保持强劲增长。清洁能源整体保持增长潜力，叠加液态食品业务稳健增长。公司全年业绩预计持续向好，推荐投资者关注中集安瑞科3899.HK 风险提示：天然气价格大幅上涨、钢材价格大幅波动、设备市场需求不及预期、氢能业务增长不及预期。 成交额（百万港元）3899.HK恒指相对走势 %一个月三个月十二个月相对收益-11.19-13.67-13.10 绝对收益-10.97-23.13-16.39 数据来源：WIND、港交所 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 公司动态分析/信义玻璃 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010