煤焦早报：钢厂减产，炉料需求承压

煤焦早报：钢厂减产，炉料需求承压 行业信息 1.今年粗钢产量调控政策定调“不增不减”，下半年将动态调整。2.一季度GDP不变价同比增长4.5%，比2022年四季度环比增加2.2%。3.国家发改委召开新闻发布会，表示要坚决遏制铁矿石不合理上涨。 4.中刚协4月24日在鞍钢召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会。呼吁钢企应认真分析市场变化，加强自律，坚持“三定三不要”原则，采取措施保持稳定的现金流。 焦炭 1.现货偏弱，期货下行。4月25日，天津港准一级焦报2490元/吨（-0），周末第四轮提降快速落地，现货偏弱。活跃合约报2208元/吨（-33）。基差+483.52元/吨（+33），5-9月差49/吨（-36）。2.供给回升，供需缺口收窄。本周230家独立焦企生产率报78.43%（+0.43），炼焦利润上涨，焦企产能利用率继续回升。247家钢厂产能利用率报91.5%(-0.3)，铁水日均产量245.88万吨（-0.82），随着铁水产量结束上行趋势，后续供需缺口将进一步收窄。3.上游累库，下游去库。本周，230家焦企库存81.8万吨（+4.69），247家钢厂库存626.94万吨（-12.35），港口库存178.6万吨（+1.1）。钢厂控制到货，补库意愿不强，上下游库存继续劈叉。 焦煤 1.现货偏弱，期货下行。4月25日，沙河驿蒙古主焦煤报1870元/吨（-30），京唐港山西产主焦煤报2100（-0），现货偏弱运行。活跃合约报1473.5元/吨（-13.5）。基差+396.5元/吨（+13.5），5-9月差29元/吨（-35.5）。2.供需边际改善，但整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报77.36%（+0.01），高位平稳运行。需求方面，焦企产能利用率略有回升，焦煤供需宾基改善，但整体仍偏宽松。3.产地累库，下游去库。矿山库存报293.19万吨（+9.85），洗煤厂精煤库存165.39万吨（-7.24）。247家钢厂库存800.1万吨（-0.92），230家焦企库存719.79万吨（-51.04）。港口库存190.14万吨（+10.37）。 策略建议 近期国际局势紧张，俄乌冲突可能升级，中东地区伯国家和以色列矛盾激化。若国际局势恶化，能源价格可能再次上涨。四月底有政治局会议，需关注对一季度经济数据的点评，若认为一季度数据不具备持续性，则后续或有经济刺激政策出台。产业层面，钢材产量结束节后上升的趋势开始下滑，预期后续炉料需求将逐步下行。下游房地产成交回落，螺纹表需也在下行，引发市场对成材需求的担忧。焦煤洗煤厂开工维持高位，进口煤方面，蒙煤进口近期有所下滑、但随着海外煤价下行，澳煤进口带来的冲击也会逐步显现。炼焦利润好转，焦企产能利用率回升，鉴于焦企产能利用率一直处在低位，供给弹性较大。焦企在如此高的铁水产量下竟然出现累库，说明钢厂在控制到货。钢厂利润收缩，钢厂提降较为迫切，焦炭现货压力较大，预期仍有一至两轮提降空间。宏观层面主要看国内四月底政治局会议，政策预期可能能对冲一部分当下悲观的情绪。产业层面，高层定调上半年粗钢产量平控，下半年动态调整。中钢协呼吁会员保护现金流，对上游原料偏空。钢材需求在旺季不温不火，且有走弱迹象，市场信心不足。近期黑色板块下跌过快，悲观情绪被过度放大。目前基差已经处于较高位置，远月基本与近月平水，后续或有修复动能，加上宏观政策预期或卷土重来，建议短期观望为主，后续等待逢高空机会。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年4月26日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205 J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 4/19 3/19 2/19 1/19 10/1911/1912/19 9/19 200 100 0 -100 -200 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909 J2205-J2209 J2205-J2209 J2105-J2109 元/吨 600 500 400 300 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图.焦炭05合约基差季节性图图.J2305-J2309月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 800 05合约盘面炼焦利润 J1905J2005J2105J2205 J2305 600 400 200 0 -200 -400 -600 图.05合约炼焦净利润（盘面） 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.焦煤基差图.焦煤05合约基差季节性图 图.JM2305-JM2309月差 元/吨 JM05-JM09 400JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 300 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 2022 2023 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 20182019 2020 202120222023 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16