国债期货：市场预期分歧，高位宽幅震荡

期货研究 金 2023年04月26日 融衍生品研 究国债期货：市场预期分歧，高位宽幅震荡 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君4月25日，国债期货多数收平，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约收平，5年期主力合约收安平，2年期主力合约跌0.01%。国债期货指数-0.28，中短期方向看空。无杠杆下，策略近20日年化收益期为-3.37%，近60日年化收益为3.90%，近120日年化收益为2.63%，近240日年化收益为4.09%。 货 研市场方面,A股三大指数全天震荡走低，截至收盘，沪指跌0.32%，深成指跌1.48%，北证50跌 究2.38%，创业板指跌1.83%，回吐年内全部涨幅。沪深两市全天成交额11339亿元。两市上涨个股不足900 所只。北向资金全天净卖出49.17亿元，连续3日净卖出；其中沪股通净卖出16.44亿元，深股通净卖出 32.73亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.6830%，上涨8.40个基点；7天shibor报2.0220%，下跌9.50个基点； 14天shibor报2.3970%，下跌1.30个基点；1月shibor报2.3120%，与前一交易日持平；3月shibor报 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 100.940 100.955 100.920 100.925 -0.010 0.035 26587 59882 5年期 TF2306 101.315 101.330 101.260 101.280 -0.005 0.069 47944 104101 10年期 T2306 100.985 101.010 100.930 100.955 0.000 0.079 62070 187203 30年期 TL2306 96.4 96.48 96.32 96.4 0.040 0.042 7308 6115 2.4300%，与前一交易日持平。表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为2.1586%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为1.5286%， 10年期活跃CTD券为2000004.IB，IRR为1.0241%，30年期活跃CTD券为180017.IB，IRR为7.5728%，目前R007约2.4386%。 现券方面：国债收益率曲线下移0.07-0.33BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移0.07BP、0.33BP、0.19BP和0.24BP至2.41%、2.66%、2.82%和3.16%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、3Y和5Y期分别下移0.71BP、0.89BP和0.54BP至2.56%、3.01%和3.23%；1Y期上行1.27BP至2.75%）。 货币市场方面，4月25日银行间质押式回购市场共成交24亿元，减少5.59%。其中，隔夜收于1.19%，较前一交易日下跌11bp，7天收于2.05%，较前一交易日下跌40bp；中期方面，14天收于 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 3.002.502.001.501.000.500.00 1日 当日 7日14日 前一交易日 21日 2.36%，较前一交易日下跌5bp；长期方面，1个月收于0.00%，当日无成交，与上一交易日持平。图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月25日，央行今日进行1700亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；同花顺 iFinD数据显示，今日有380亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1320亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：-2。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 4月25日，国债期货今日高位宽幅震荡，多空博弈情绪加剧。此前消息面刺激驱动逐步落地市场、资金面流动性维持收敛、国债期货位于短期内高点，进一步上行空间有限，因此今日空方发力有所增强，国债期货今日盘中一度集体翻绿，临近尾盘有所回升。值得注意今日远月合约集体收涨，十年期品种合约跨期价差收敛幅度尤为明显。短期内，上行拐点或现，短期内将震荡走弱，股市恐慌出逃资金或逐步回流，债市将受“股债跷跷板”影响下行。今日国债期货多空因子进一步看空，短期内或将回吐上行涨幅。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521