Q1海外持续承压，全年盈利能力修复可期

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公司2023年一季度业绩概览与分析

业绩概述：

• 营业收入：2023年第一季度，公司实现营业收入1.7亿元，较上年同期下降7%。
• 归母净利润：同期归母净利润为0.18亿元，同比增长7%。
• 扣非归母净利润：扣除非经常性损益后的归母净利润为0.16亿元，同比下降5%。

主要业务表现：

• 自有品牌业务：实现收入1.42亿元，同比下滑3%。其中，“北鼎BUYDEEM”在国内市场的收入实现了3%的增长至1.33亿元，海外市场的收入为0.09亿元，同比下降47%。
• OEM/ODM业务：收入为0.29亿元，同比下滑22%，较上一季度的同比-71%有所改善。

成本与利润：

• 销售毛利率：达到51.7%，较上年同期提升3.36个百分点，环比提升0.56个百分点。
• 销售净利率：为10.33%，同比提升1.32个百分点，环比提升2.82个百分点。

费用分析：

• 销售费用率：26.89%，同比上升0.58个百分点。
• 管理费用率：10.24%，同比下降0.50个百分点。
• 研发费用率：6.60%，同比增加2.26个百分点。
• 财务费用率：0.18%，同比下降0.34个百分点。
• 研发费用同比大幅增长42%。

经营展望与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年的营业收入分别为9.82亿、11.36亿、13.20亿元，同比增长22%、16%、16%；归母净利润分别为0.91亿、1.07亿、1.27亿元，同比增长93%、18%、19%。
• 估值与评级：对应PE分别为34、29、25倍，维持“增持”评级，看好公司内销品牌业务的逐步修复、品牌结构优化以及降本增效措施对盈利能力的提升。

风险提示：

• 原材料价格波动风险：主要原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 国际汇率波动风险：外汇市场变动可能影响海外业务的盈利能力。
• 自主品牌的成长风险：自主品牌的未来发展可能低于预期。