普源精电(688337)-调研纪要

一、2022年业绩说明 2022年,公司经营业绩取得了丰硕的成果,营业收入达到6.3亿元,同比增长30.30%;不含股份支付费用净利润达到1.45亿元,同比增长84.15%;不含股份支付净利率达到23.04%,同比增长6.74pct;毛利率达到52.39%(不含股份支付为53.15%),同比增长1.81pct。下面分别介绍公司2022年业绩亮点: 1.自研技术红利释放:公司数字示波器自研核心技术平台销售收入占比达到70%,同比增长16pct,该比例提升,带来三个方面的显著变化。首先是高带宽、高分辨率数字示波器(2GHz、5GHz、12bit)销售占比持续提升,2022年高带宽、高分辨率数字示波器占数字示波器销售比例达到42%,同比增长19pct;其次是数字示波器季度毛利率稳步提升,从2022年Q1的49.90%提升至2022年Q4的58.35%,提升8.45pct;最后是直销占比达到29%,同比提升2pct,高端产品占比提升拉动公司销售渠道结构同比优化。 2.高端产品拉动增长:2022年高带宽、高分辨率数字示波器占数字示波器销售比例达到42%,其中2GHz数字示波器销售金额同比增长 50.21%,5GHz数字示波器销售金额同比增长521.84%。 3.直销业务健康发展:2022年公司终端及大客户销售同比增长73.34%,其中TOP1客户销售同比增长39.77%。 4.新品发布井然有序:2022年至今,公司陆续发布多款明星产品,其中2022年6月16日,公司发布DSG5000系列微波信号发生器;2022年7月18日,公司发布DHO4000和DHO1000系列高分辨率数字示波器、DP2000和DP900系列可编程线性直流电源;2023年3月31日,公司发布MSO8000A系列高带宽数字示波器。 5.全球布局深入优化:2022年,公司海外营收占比43%,除在北美、欧洲、日韩及新加坡进行子公司布局外,公司在印度、越南、马来西亚及巴西陆续新建营销代表处。截止2022年底,公司已建立200+经销渠道、覆盖90+国家和地区、海外员工42人,海外新兴市场2022年同比增长89.11%。 二、2023年经营计划 2023年公司将围绕研发、产品、生产及人才四个方面全面发力: 1.研发-“技术+市场”双轮驱动战略:2023年公司将会继续围绕通信、新能源、半导体三大核心赛道,实现公司产品及解决方案的布局,同时本年公司上海临港+西安高新研发中心将会进入实质性建设阶段。 2.产品-“精品+高端”战略:2023年我们将会持续利用自研核心技术平台,实现公司差异化发展优势,继续在高带宽及高分辨率两个方面进行重点布局。在高带宽数字示波器方面,我们将会推出10GHz以上的高端产品,10GHz是业界公认的国际标准高端数字示波器带宽起点,将会使公司在国内行业内率先进入国际高端序列。在高分辨率数字示波器方面,将会结合更多的技术下沉来获取最大化的商业回报。 3.生产-“精益+高端制造”战略:2023年我们将会将精益工厂提升至5.0阶段,初步实现数字智慧工厂,同时我们将会启动全球供应链建设,为公司未来发展提供可持续的重要支撑。 4.人才-“智勇双全+价值观匹配”战略:2023年在公司内部,我们会持续推进人才招聘、任职资格体系建设到梯队人才培养一系列工作;在公司外部, 我们会继续扩大与优秀高等院校协同育人工作,实现公司社会价值,扩大对于优秀人才的吸引力。三、热点话题 下面,我们围绕三个热点话题为大家做一下汇报。 首先是12bit数字示波器,自公司推出相关产品以来,已经获得了下游客户的高度认可,从产品占比看,DHO系列高分辨率数字示波器已经占据一个非常重要的位置,今年该产品的占比将会持续扩大。2023年我们会从目前70M-800MHz带宽的布局向更高带宽进行提升,建立起国内品牌在12bit市场绝对的领先优势。 其次是高校市场,众所周知去年年底教育部扩大教育领域投资及教育贴息贷款已经成为行业内一个较为重要的红利,2023年公司将围绕高校竞赛、创新实验室建设及教育部协同育人项目持续在教育市场发力。2022年我们在教育市场取得了一系列丰硕的成果,比如2022年教育部产学合作协同育人项目优秀项目案例、与多所知名高校共建电子测量实验室等。 最后是公司的大客户战略布局,大客户是公司战略布局中非常重要的一环,2022年公司大客户部门销售同比增长了47.59%,在整体销售指标中处于领跑的位置。未来公司将会继续瞄准战略客户、价值客户、集成客户及集团客户,围绕行业具体应用,继续推动公司在通信、新能源和半导体三大赛道的全方位部署。 四、问答 Q:公司在2022年度取得了非常高的收入增长,利润方面表现更为突出,公司怎么能做到比较好的业绩? A:公司拥有成熟的经营管理体系,包括一个使命、双轮驱动、三个赛道,四项核心和五项全能。 第一、我们的使命——成就科技探索,助您无限可能。我们一直围绕前沿科技和下游行业做产品与解决方案的布局,是中长线的战略和核心业务导向。 第二、我们的战略——“技术+市场”双轮驱动。技术驱动为底层,市场驱动为根本,通过自研核心技术平台和差异化产品策略为客户创造价值。 第三、我们的重点——通信、新能源、半导体三条赛道。通过重点的下游应用布局,我们不断强化产品与解决方案能力,解决客户日益增长的应用挑战。 第四、我们的核心——志同道合的四个核心价值观。公司一直视人才为公司第一生产力,志同道合方能筑梦远航,普源书院是公司人才培养的摇篮。第五、我们的管理——以数字化经营为代表的五项全能,充分保障公司稳健的经营发展,用科学管理的确定性来面对外部环境的不确定性。 Q:目前我们也了解到AI音箱这一类硬件出货量未来是有望快速增长,那对于这一类AI硬件设备,主要需要用到哪些电子测试设备,频段主要是分布在哪些区间?公司现在是否感受到随着AI这类研发需求带来测试端的订单的增长? A:AI智能音箱是一个非常典型的消费类电子市场,随着相关公司在这个领域的布局,整个智能音箱板块已经实现了阶段性的成长和突破。相信随着AI 技术的深入应用,智能化及交互能力会有明显提升,那么其和电子测量仪器相关的配套需求的提升也会较为显著。 在整个的AI赛道,从算力的基础到数据的传输,都需要电子测量仪器进行一些相关的测试。同时在AI的一些应用端,比如说蓝牙技术方面,都需要借助高端数字示波器,以及高端微波射频仪器进行相关的测试。 Q:通信、半导体及消费市场,市场都预期下半年会比较好的复苏。作为比较重要的上游的测量仪器仪表设备,有没有看到哪些下游的细分应用领域,现在已经开始转暖,或者今年哪些应用领域增长的会比较强劲? A:重点在三块,就是通信、新能源、半导体。对于普源精电,从市场增量来说,要看到老市场的发展和新市场的开拓,这三个板块都对应较大的市场空间。消费电子和工业电子的成长是有确定性的。从测试测量来说,市场景气度虽然不能跟销量直接挂钩,但是会带动产业的需求增量是确定性的。我们已经感知到这些复苏的迹象,取得了新的商业机会,今年工业市场和科技板块,对于普源精电的业务增长,是比较正面、积极的。 Q:在半导体领域,有没有看到复苏的迹象? A:资本视角的复苏和产业视角会存在一些差异。半导体行业在中国是高景气度产业,产业布局和产业规模逐年扩大。在高校领域的集成电路学院、微电子学院和微纳学院都有明确的扩大教育领域投资预算,所以从教育到科研再到产业化,从半导体的技术研究到半导体芯片的集成应用,对于电子测量仪器行业会有正面的影响。 Q:AI行业和半导体行业的发展对电子测量仪器需求的促进?通讯行业的需求是否预期会大幅增加? A:AI、半导体、通信这三个领域,都是现在非常热点的领域,而且产业规模都非常大。跟科技板块相关,仪器都必不可少,比如AI,从算力,到CPU、GPU,服务器,数据传输,高速的光纤通讯,高速的无线通讯里都少不了。从半导体视角来说,分门别类有很多种,但是所有的半导体都得经过测试,在半导体应用之后,都会带来延展性的、集成性的测试方案,所以需求是非常多样的,比如半导体测试机、ATE设备,非常多种,而且差异巨大。 普源精电本身是做测试测量,在测试单元里,已经有相关的应用,包括第三代半导体、高速的存储测试、DDR测试,是普源精电本身具备的能力,但还是要随着产品的高端化,才能更加匹配客户的需求。所以与AI、半导体和通讯的相关性是毫无疑问的,从技术的研发到产品的生产环节,都会有所涉及。 从产业复苏的角度,去年下半年开始通信有些客户的采购量已经逐步提升。有句话叫产业复苏,仪器先行,目前公司已经能感受到相应的变化。 Q:麻烦请教一下公司对于中高端产品的展望? A:在去年公司面临着非常严峻的挑战,在这种前提下,我们依然实现了增长,主要的动力是我们公司的“技术+市场”双轮驱动战略,而其中重点在于高端产品的驱动。我们在去年实现了5GHz带宽数字示波器的大量出货,同时老产品也在继续发力。第二个原因是公司全体员工共同奋斗的结果。第三是公司在管理体系上的不断优化,确保公司经营效率进一步提升。 未来公司依然会坚持高端化产品战略,公司登陆资本市场科创板的意义就在于追求科技突破和创新。今年在高带宽+高分辨率产品上同时发力,将会推出10GHz以上高带宽数字示波器和6GHz带宽12bit高分辨率数字示波器。同时结合下游工业端客户需求及公司产品路线图的梳理,我们会增加对于产品模块化、结构化及平台化的布局。2023年将会是新品爆发的一个年度,在高端产品和经济型产品线全面发力,助力公司业绩成长。 Q:新品发布,如10GHz以上高端数字示波器发布的具体安排? A:今年推出10GHz以上高端数字示波器是确定的,公司整体研发进度正在有序推进中,但毫无疑问在去年我们受到了复杂的外部环境带来的物流运输和延期交付的影响,公司研发团队在康复后客服了相关困难,遵循严谨的IPD集成产品开发流程,以保证产品上市的可交付性和进度。10GHz以上带宽为全球行业公认的高端数字示波器序列,我们在挑战中国行业的新的至高里程碑。 从1998年RIGOL工作室创立开始计算,今年是公司创业的第二十五个年头,无论给市场客户还是公司员工都会有明确的交代,我们会适时发布相关新品及发布会信息。 Q:我想请教一下软件收入未来会如何发展? A:您指的软件主要是我们主机销售之外的一些选件及附件,随着公司产品档次的逐渐提升,我们的选附件比例也在同步提升,2022年已经达到了主营业务收入的11%左右。软件不仅包含针对具体协议测试的软件,也包含平台化软件,更加瞄准客户整体解决方案的需求。 公司目前主要在进行一些硬件层面的突破,而我们“技术+市场”双轮驱动战略要求我们更加瞄准客户的实际应用。比如说在很多工业测量现场应用方面,客户需要的是高密度、小体积、可编程、可自主搭建的测试系统。 公司已经进行了前期的规划,包含模块化产品及其配套的平台化软件,将能够为客户提供更加高密度、自动化的一体化解决方案。我们也很欣喜的看到我们为客户提供了一些机架式产品解决方案,有力带动了公司销售的增长。 Q:请问公司上海研发中心及西安研发中心的定位有何差异? A:首先,公司始终秉承着人才在哪里,研发中心就建在哪里的观念,之所以选择这两个地点,也是瞄准上海和西安拥有的众多研发人才。 西安研发中心的定位与公司目前的北京研发中心及苏州研发中心一致,即建立更加有效的研发资源线,但会更加偏重西安人才供给的优势。西安拥有众多的电子信息类高校,对于公司微波射频类产品的开发会提供新的助力。上海研发中心的定位更加综合,因为上海地区是国内半导体优秀人才的重要聚集地,同时上海研发中心也会布局诸如现场测量仪器等公司全新的产品线。 Q:能否介绍下公司各产品线的占比及毛利率情况? A:公司的各产品线维持了较为稳定的结构,其中数字示波器产品线占比超过50%,在过去三年基本也是类似的情况,因此公司基本所有的产品线都在同步发展。 目前公司