【中银策略】市场调整点评：当前市场处于折返跑阶段20230425A股放量

【中银策略】市场调整点评：当前市场处于折返跑阶段20230425 A股放量调整，全A盘中最大跌幅2.26%，截止收盘全A下跌1.16%，个股跌幅中位数达2.5%，超4200支个股下跌。本周A股累计调整幅度超5%，回撤接近至三月中旬海外银行危机时水平。 总结来看，内外因交织，多重折返导致市场陷入回调区间： 1国内经济基本面预期折返。 近期国内经济复苏预期波动频繁，4月高频数据表明前期需求集中释放带动的经济恢复动能边际有所放缓，一季度GDP数据发布虽超预期，但市场交易后续逆周期政策减弱的可能。 同样，近期市场对疫情关注也在提升。 2国内流动性预期折返。 此前央行货币政策委员会一季度例会对于货币政策表述口径的调整，领先政策或预示流动性阶段性或边际收敛。这或使得市场在结构性估值扩张，风格极致化演绎后有收敛需求。 3全球流动性预期折返。 部分美国经济数据边际回暖，此前加息暂停预期边际再有反复，全球嵌入式通胀依然顽固，全球流动性预期同样在衰退与类滞胀中折反，市场或提前交易等待五月初联储会议的进一步信号。 4中美科技竞争预期折返。 市场仍或有节前避险，等待五月G7峰会及四月底国内重要会议的进一步信号的需求。 展望后市，我们在年度策略报告《高质量慢牛》及本周周报中判断，2023年A股节奏“一波三折”，23Q1估值修复主导的春季行情，强调科技主线，Q2市场有回踩确认的内在要求，短期调整过后，指数或保持窄幅震荡，为下半年科技主升浪蓄势。 对于后期反攻方向而言，确定性是科技投资的第一位，科技将从Q1的普涨转向更聚焦的结构方向，基本面困境反转、业绩、产业趋势共同向上的科技细分领域仍是值得期待的反攻主线。 风险提示：经济修复不及预期，全球科技竞争进一步加剧。