2022年年报&2023年一季报点评：产销量迎大幅增长，2023年储能有望加速放量！

公司2022年及2023年一季度业绩概览

2022年全年：

• 营业收入：58.9亿元，同比增长77.80%
• 归属母公司净利润：10.6亿元，同比增长123.70%
• 扣非归母净利润：10.43亿元，同比增长165.94%
• 毛利率：33.52%，同比提升4.81个百分点
• 产销量增长：逆变器产销量大幅增长，产量108.4万台，销售94.2万台
• 并网逆变器：贡献40亿元收入，毛利率27.43%，同比提升2.08个百分点

2023年一季度：

• 营业收入：16.54亿元，同比增长50.09%，环比下降3.98%
• 归属母公司净利润：3.24亿元，同比增长97.27%，环比下降9.07%
• 扣非归母净利润：3.12亿元，同比增长121.42%，环比下降5.04%
• 毛利率：36.69%，同比提升7.16个百分点，环比提升3.36个百分点
• 产能与出货：预计2023年并网逆变器出货量120万台以上，同比增长40%以上
• 成本趋势：随IGBT原材料价格下降，预计毛利率将进一步提升
• 市占率目标：2025年市占率目标达到20%

储能业务：

• 收入与增长：2022年储能逆变器收入10.7亿元，收入占比18%，毛利率34.33%，同比下降4.32个百分点
• 产能与市场：2022年底产能达年产120万台，以应对快速增长的需求。S6系列新品匹配德语区需求，预计2023年储能逆变器出货量翻3-4倍增长

费用控制与现金流：

• 费用率：2022年期间费用率13.12%，同比下降2.00个百分点
• 现金流：经营活动现金流量净流入9.62亿元，同比增长52.04%
• 存货：期末存货20.64亿元，同比增长59.88%

盈利预测与评级：

• 调整后盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为22.1/35.1/50.4亿元，同比增长109%/58%/44%
• 估值：给予2023年30倍PE，对应目标价167元
• 评级：维持“买入”评级

风险提示：

• 市场竞争加剧
• 政策执行不及预期

此报告综合分析了公司在2022年及2023年一季度的经营情况，强调了其逆变器业务的显著增长、储能业务的扩展以及费用控制与现金流表现的改善。同时，报告对未来的盈利预测进行了调整，并保持了积极的市场地位评估。报告也指出了可能面临的市场和政策风险。

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